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∞ 晶電(2448) S觀點

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分類:S價值觀點
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        基本上LED我不曾去涉獵,也是因為朋友說可能要去這家公司上班
所以我就試著來了解這一家公司的狀況,以下是小弟對這支股票的小小整理與淺見
還請各位大哥大姊見諒,並且給予指教

晶電(2448)

台灣工研院孕育而生的企業,台灣LED龍頭企業
研發與創新,虛擬垂直整合為主的方式經營,穩定發展

現有優勢與未來可能的優勢

        晶電企業為LED上游磊晶龍頭廠,在全球市佔率不算低
在大陸市場的積極開發也有不錯的成績,過去晶電以虛擬的垂直整合,
與下游封裝廠如光寶、億光或是LED照明模組廠如台達電、南亞光電等合作,
在這樣的優勢下,在近幾年,佈局繼續延伸到下游市場,與大陸二大照明公司合作
亞洲最大的節能燈製造廠商─陽光照明簽訂戰略協定後,
又與大陸大型照明公司雷士照明計畫合作,兩大公司將會採用晶電的LED照明晶片
晶電專注於晶片技術的優勢可望保持,並且在大陸市場擁有不錯的市佔率

        研究與創新會是很重要的發展方向,於是晶電在在全球專利市場既有的框架受限下
與工研院的密切合作AC LED專利的發展,在未來或許有機會獲得專利上的優勢
目前有在這方面著墨的競爭對手中,就屬韓國首爾半導體有將AC LED產品化
競爭對手不多,於是在積極的規劃與發展下,整合國內產業資源,從研發、產業鏈、
專利同時著手規劃,未來AC LED或許能夠幫助晶電取得較大的發展潛力與突破空間 

主要獲利分布在大陸市場,競爭者眾多,力求突破

在全球的行銷上,只有在韓國有代理商、銷售據點主要是在台灣與大陸

1.近幾年晶電積極的在大陸拓展市場,競爭者眾多,Cree、日亞、豐田合成、Lumileds
   歐司朗等全球5大廠在大陸的市場佈局各有定位,晶電如果要打入這個市場
   勢必需要花更多的心思來區別與其他5大廠的區別

2.處在中國提供節能補助的情況下,過去1年LED背光產品已經進入大陸市場
   中國彩電補貼在5月結束時已經宣告停止,需求上立刻大幅下滑,有待考驗
   不過晶電專於應用照明、背光源等,包括:大、中、小功率晶片,
   且晶元寶晨是晶電在大陸市場的唯一官方銷售管道,在大陸佔有85-95%市場及客戶,
   約10-15%則通過特定通道,也就是和晶電已建立合作關係的個別通路商管道來銷售
   在這一點上,晶電算是做得蠻好的

3.晶元光電LED市場的策略是從客戶角度出發,保障品質穩定、供貨穩定、價格穩定
   產品主要運用於電視、大中小尺寸的顯示器背光源及照明領域,在大陸市場
   電視背光源用得比較少,小尺寸如手機等顯示幕背光源較多,但是考量成長的因素
   晶電以照明領域為主要
    
4.針對商業照明市場推出LED投光燈照明產品
   縮小過去藍寶石基板制程LED芯片發散角度,可望憑較低的成本優勢,
   取代目前市面上的碳基板芯片LED產品,該項產品則預計於第3季出貨,
   由於該產品的技術為目前市場所獨有,因此仍在保密階段,
   但預估也將於今年第2季底至第3季出貨,與另外兩項產品合攻今年的LED照明市場

市場逐漸飽和的狀態下,虛擬垂直整合可望讓晶電保持競爭的水準,卻也隱藏危機

       當LED應用產品逐漸成熟,下游應用市場的規模增長,
自營LED應用產品業務足以支撐起中上游的規模經濟所需要的產能的時候,
國際大廠必然傾向減少晶片或零組件等中間產品對外銷售比例。

       晶電的虛擬垂直整合仍然是一種以市場為主的資源配置方式,對下游的合作夥伴,
利用自身開發能力提供輔助,協同開發貫穿整個產業鏈條,從晶片,封裝品,模組
到最終成品甚至是品牌和通路,都利用晶電的豐富的產業知識、
精準的洞察與創新的生產技術,虛擬垂直合作的好處明顯,
在上下游強化合作的同時維持必要開放性,不同於完全的市場化,
透過這種合作為下游的夥伴提供增值服務,幫助客戶成功來維持客戶的忠誠度,
客戶的成長甚至可能為晶電帶來更多訂單,同時這樣的客戶可以不止一家,
保證一定數量規模的類似客戶,會使得晶電始終處於產業鏈中安全的地位

相對的,這種整合的約束力也會很微弱,晶電主要能夠依靠的就是自身的研發能力
技術能力等不具備約束的影響力來維繫合作夥伴的忠誠,
而這種以能力為基礎的吸引力可能還不如尋找共同價值觀的合作夥伴來得更可靠,
因為在動態的市場中,藉由學習效應,能力可以遷移,能力優劣的對比也會轉換
且一旦有同樣的公司可以給予相對的能力並且以更優惠的方式來拉攏,晶電將會面臨考驗

轉投資合併上,把虧損降低,邁向獲利這一點,目前還需要極力的去改善

合併的廣鎵及轉投資的泰谷,2家磊晶廠近幾年虧損不少,對於晶電來說
有需要克服的地方,如果改善得好,勢必會為晶電帶來更強的競爭力
否則可能會是晶電在獲利上的障礙

大陸NO.1的競爭對手,三安光電的積極佈局全球的攻勢為晶電帶來龐大的壓力

大陸磊晶廠三安以2,200萬美元收購的美國流明(Luminus Devices),
其四元LED正是由台灣磊晶廠晶電供應,將會衝擊晶電在美國技術合作與市場上的運作
於是晶電也提出正在考慮終止與Luminus的合作關係

三安甚至挖晶電的人才,在產品規劃上也跟隨晶電在藍光LED產品上布局
包括照明、背光皆是,即便在晶電早已一統天下的四元LED
主要應用在LED電子看板及車用儀表板、煞車燈、不可見光等,三安也沒有因此錯過

三安在藍光LED以外的市場積極布局,企圖追趕晶電
並且以2,200萬美元收購Luminus的100%股權對晶電有不小的壓力
Luminus在技術專利的合作對象除了晶電還包括日亞化、首爾半導體等

美國流明註冊地在美國特拉華州,擁有1家全資子公司
並通過該子公司持有台灣朗明納斯光電有限公司100%股權,
美國流明主營業務是開發和生產用於要求高亮度的照明設備,
主要品牌客戶包括LG(韓國LG)、Acer(台灣宏碁)、Zumtobel(奧地利奧德堡)
EYE lighting(美國EYE 照明)、Philips(荷蘭飛利浦)、Martin(丹麥馬丁)
和Vialux(德國威萊克斯)等國際應用大廠

通過海外收購,有利三安光電進入全球LED外延片和晶片核心專利技術授權網路,
通過與國際LED大廠進行專利交叉授權、合作研發等方式,
與全球主要的LED廠商保持長期良好的合作關係,成為國際大廠供應商
此舉將會影響晶電在全球的影響力與布局,特別在於晶電在歐美並沒有銷售據點等市場
晶電該要怎麼面對這樣龐大的競爭壓力,會是非常值得觀察的重點

∞ 晶電(2448) S觀點


        從財報上來看,晶電目前確實不是一個好的投資標的
每股盈餘從2012年開始呈現虧損,儘管在2013年第一季有慢慢的拉回
但還是呈現虧損的狀態,如果在你投資時,你已經先看到股東的權益報酬率是呈現負的
相信會有不少人怯步,或許在看似危機重重的時候,會出現意想不到得事情發生?

值得令人注意的地方在於,第一季的營收有緩步成長以外
三大法人與八大行庫都是呈現大賣的狀態,在7月時主力與三大法人都有所調節
當提款機也算是正常的情況,因為比起晶電的好標的非常的多,暫時先切入其他產業獲利
也是可以理解的

看似如此,不過在7.22時,三大法人的持股
從36.01%提升至7.25的38.02%,這麼大筆的承接,是否代表晶電有好消息將發生?

這一點是蠻有趣的,而且在7.23開始直到7.25止,鉅額交易高達1億八千多萬
有什麼利多會導致這幾天的鉅額交易這麼頻繁,我還蠻好奇的,
很值得注意未來幾個月是否會有什麼事情發生?

外資在6~7月之間,持有比例從36%跌落至34.05%,但還是高於5月的33.6%
大戶持有比例從40.59提升至41.45%穩定的上升,不同步
但可以看出大戶對晶電是有所期許
並且維持看好的態勢,銜接這幾天的鉅額交易,大戶還是法人?
月線叩高,有短暫的套牢發生,但是不重,季線無壓力,所以要再起
勢必要先解短期的套牢壓力才有可能往上

目前不會建議積極進場做多這一支股票,有閒錢的話可以試單看看,小心風險即可

希望對看文的您有所幫助,或許有很多的錯誤與問題需要修正
還希望看文的大哥大姊可以給小弟一些指導
如果覺得不錯也希望不要吝嗇給予推薦和贊助唷!


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