TsvdkGaNg0c http://histock.tw/talk/live.aspx?name=gtalk&id=187 2016120633 何毅里長伯

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影響台股中長期趨勢的位能與動能

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影響台股中長期趨勢的位能與動能

股市是國家經濟景氣的廚窗,而經濟的繁榮與衰退,通常是以景氣對策信號來表示。
資金是股市的動能,因此,貨幣供給的籌碼越多,股市就越有發揮的潛能,反之,則股市就會有因為缺乏資金動能而出現萎縮的現象,而可以投入股市的資金,通常以貨幣供給額來表示。
因此
影響台股中長期趨勢的位能是觀察景氣對策信號所在的位置。
影響台股中長期趨勢的動能是貨幣供給額的多寡。
景氣對策信號又稱為「景氣燈號」,是以5種不同的信號燈代表景氣狀況的一種指標,由M1b貨幣總計數變動率、直接與間接金融、股價指數、工業生產指數、非農業就業人口、海關出口值、機械電機設備進口值、製造業銷售值以及批發零售與餐飲業營業額指數等9項指標組成。每月依各組成項目的年變動率變化,與檢查值做比較後,觀察落在何種燈號區間,再給予分數及燈號,並予以加總後即為綜合判斷分數及對應之景氣對策信號。
景氣對策信號各燈號的意義如下:
「綠燈」表示景氣穩定
「紅燈」表示景氣熱絡
「藍燈」表示景氣低迷
「黃紅燈」及「黃藍燈」二者均為注意性燈號,需密切觀察後續景氣是否轉向

景氣對策信號各構成項目及檢查值如下:
表一:
影響台股中長期趨勢的位能與動能

影響台股中長期趨勢的位能與動能_02

(資料來源:行政院經建會)
但由於每月的景氣燈號,要到下個月的月底才會公布,所以被認為是落後指標,因此對於股市短線投資人或期貨指數操作者的參考作用不大,可是用來研判股市的中長期的趨勢以及股票的投資卻有很高的參考價值。
圖一是統計自從2010年1月到2013年12月的景象對策分數與台股的走勢比較圖。
圖一:
影響台股中長期趨勢的位能與動能_03
影響台股中長期趨勢的位能與動能_04

從上圖可以看出
1.景氣對策訊號落後台股,但觀察長期的走勢,則與台股趨於一致。
2.台股指數在2011年2月來到9220的高點,從3月開始下跌,但在2月底與3月底才公佈的景氣燈號是注意景氣轉向『黃紅燈』,顯然稍為落後台股,但之後的台股一路下跌,而景氣分數也同步下滑。
3.中央銀行彭總裁在2011年警告台灣的經濟將在2012年面臨出口、消費、信心、投資、股市下滑,失業率升高等【五低一高】的壓力之後,台灣的經濟景氣也在2011年底2012年初轉為景氣低迷的『藍燈』,雖然台股在2012年初有短暫的反彈,但也只是曇花一現,2012年的台股指數有大半的時間在7000點上下整理,直到2013年初才回到7500點之上。
4.2014年的景氣燈號已轉為代表穩定的綠燈,台股指數也回到8500點上下,加上2014年有『七合一選舉』的因素,因此研判在景氣穩定的情況下,台股指數在2014的下半年有機會挑戰2011年2月9220的高點。
 
貨幣供給額
由中央銀行編制,用以判斷金融情勢的指標,指標以年增率(%)為單位,分為M1a,M1b,M2三項,定義如下:
 M2是廣義的貨幣供給額,M1a及M1b是狹義的貨幣供給額A
M1a=通貨淨額+支票存款淨額+活期存款
M1b=M1a+活期儲蓄存款
M2=M1b+準貨幣
通貨發行額
指中央銀行發行之鈔券及硬幣
通貨淨額
指金融機構與郵匯局以外的各部門持有之通貨。亦即:
通貨淨額=央行通貨發行額-全體銀行機構及郵匯局的庫存現金
存款貨幣
指企業及個人在銀行機構的支票存款、活期存款、活期儲蓄存款。
準貨幣
指企業及個人在金融機構的定期存款,定期儲蓄存款、外匯存款以及郵政儲金總數以及企業及個人持有金融機構附買回交易的餘額與外國人持有之新台幣存款。
準備貨幣
一般稱為存款準備率,是指中央銀行的貨幣性負債,包括銀行與郵匯局存款準備金及社會大眾通貨。準備貨幣的增減與變動,會影響銀行與郵匯局可貸款資金的多寡,對社會大眾的信用具有倍數收縮或擴張效果,故又稱強力貨幣或貨幣基數。
M2 : 將定期存款餘額加上M1b,即為 M2。
M2 除了可顯示景氣之外,還可以用來觀察資金是否有外流的現象,若在長期下跌後止跌回升,表示市場資金增加,股市容易出現反彈或上漲。若在長期上漲後下跌,表示市場資金減少,股市容易出現回檔或下跌。
M1a 及 M1b 代表民間經濟活動力,可看出景氣活絡與否。
M1b是指通貨等變現性高的存款,可隨時投入股市,一向被視為觀察股市資金動能是否充沛的指標;至於M2則代表整體市場的資金供給。一般來說,當M1b年增率高過M2時,代表股市資金動能大於整體市場,也就是所謂的『股市黃金交叉』。反之則為『股市死亡交叉』。
資金是股市的動能,因此,貨幣的供給越多,股市就越能發揮其動能。貨幣供給額增加,除了可支持生產事業,穩定物價,增加企業的銷貨利潤之外,還可以促成股價上漲;反之,若貨幣供給額減少,購買力就會下降,將造成投資減少,失業率上升,也因此會使得股價受到影響 。 
圖二:貨幣供給與台股指數的關係
影響台股中長期趨勢的位能與動能_05
影響台股中長期趨勢的位能與動能_06

從圖二可以發現:當M1b的年增率大於M2時,代表可隨時投入股市的資金增加,加權指數就容易上漲。當M1b的年增率小於M2時,代表可隨時投入股市的資金減少,加權指數就容易回檔。
 
股票中長期的投資人可以在景氣燈號從衰退的『藍燈』轉為脫離衰退的『黃藍燈』以及當M1b年增率大於 M2時,選擇以台灣50的成份股或高權值的個股為標的開始進場佈局買進,當景氣燈號轉為『綠燈』的時候進場加碼買進,當景氣燈號轉為『黃紅燈』的時候就開始獲利了結,在景氣燈號轉為『紅燈』時,完全出脫持股,將資金轉入定存或債券。
相反的,聰明的投資人就不應該在股市的位能從『紅燈』一路向下轉為『藍燈』且M1b年增率小於M2,股市動能逐漸消退的情況下進場去買股票。

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