【價值估算】大億(1521) 自由現金流量折現內涵價值估算與 PEG 合理股價估算

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在進入自由現金流量折現內涵價值估算之前，先來回顧2009年～2016年大億自由現金流與損益之間的狀況

2009年大億 EPS=3.36 元，到2016年 EPS=6.52元，年複成長率 15.53％，這8年下來，大億公司自由現金流量(FCF)流入2477佰萬元，是一家能透過本業營運就賺取充足自由現金流的公司，這8年下來平均自由流量平均年成長 5.14％、每單位營收能賺取 7.4％ 自由現金流入

大億截至2017Q2流通股本為762佰萬，來自營業之現金流量為215佰萬，來自投資活動之現金流量為-24佰萬(流出)，換句話說截至2017Q2為止，大億自由現金流量為191佰萬，目前累積營收年增率成長12.47％，小編很主觀的抓今年底為止自由現金流量約有330佰萬，並且預設第十年之後，大億的永續成長率約3％

雖然大億在台灣保有很高的市佔率，不過因營業率這幾年只有約7.7％左右，因此折現率還是保守抓10％計算

剛剛文中有提過這8年來大億FCF平均年增率為5.14％，因此未來10年FCF成長率就設定5％

上表就是每一年FCF經過5％成長之後，再代入折現率10％計算每一年折現之FCF

另外第10年之後的永續價值計算約2904佰萬元，再將1～10年的折現值代入，就可以得到目前大億每股內涵價值約70.33元

若是投資人認為大億之前的擴廠效益能帶來比之前更多的自由現金流量的話，那自由現金流量成長率可以分兩階段評估，前5年自由現金流量年增率以8％計算，後面以5％計算，那每股內涵價值將變為79.26元 以上是透過自由現金流量折現計算大億每股內涵價值，以下將透過本益成長比(PEG)法則來估算合理價格

大億從2012年EPS=3.66元成長至2016年6.52元，完全符合祖魯法則成長股條件：過去5年至少有4年每股盈餘成長，且成長率至少15％

小編以悲觀版合併營收年增率22％、稅後淨利率8％為基礎計算，大億2017年 EPS 約 7.5元

以 2017 EPS=7.5元來看，EPS年增率為15％，上週五10/6收盤價為82.3元，前膽本益比為10.98倍，PEG 為 0.73

反過來看，若是以 PEG=1 當做過熱價來看，目前收盤價格離過熱價仍有段距離

另外剛剛文中有提到，目前估算前膽本益比約10.98倍，也可以相對照之前大億本益比河流圖，PE High-Low 約在 15x-9.5x(近5年) 以上之分析是個人對投資的研究，不代表任何立場與投資買賣建議，文中觀點完全主觀，過程難免有錯，內容僅供參考

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