【向市場贏家學習系列】價值投資的最佳買進時機

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  在《和巴菲特同步買進》一書中，作者提到巴菲特曾在下面四種最佳時機大伺佈局： (a) 空頭時期或多頭市場的股市大幅修正或恐慌性賣壓 (b) 產業蕭條 (c) 個別不幸事件 (d) 企業結構改變與戰爭   在(a)的狀況下大量買進的年份分別為1973年～1974年與2000年～2002年兩個時期。在1973年～1974年分別買進《華盛頓郵報》、《美國廣播公司》、《騎士報》和《奧美廣告》；在2000年～2002年分別買進《百勝餐飲集團》、《H&R 金融服務公司》、《國際家具品牌公司》與《木靳工業》   在(b)的狀況曾在廣告業不景氣時買進《首都城》、《佳納集團》、《聯跨》與《奧美集團》；曾在金融業不景氣時買進《富國銀行》   在(c)的狀況下曾買進《蓋可》與《美國運通》，這兩家公司分別遇到不同的重大事件，導致淨值幾乎快賠光(蓋可是因經營策略改變，將公司帶入破產邊緣；美國運通子公司為大宗物資經銷商作保，假油事件讓美國運通幾乎賠光了股東權益)   在(d)的狀況下曾買進《Sears》(將保險業分割出去)、《Costco》(面臨合併與重建)   這四種狀況對應到目前的台股市場，下面是筆者追蹤的狀況簡單列舉讓投資人參考： 在(a)情況今年(2018)來到多頭末端，加權指數發生了2015年後近三年來最大幅度的中期回檔，從2018/10/2～2018/10/26，短短24天內下跌了約15％，不過若是與去年(2017)收盤相比，其實才下跌了約12％而已，不過上櫃指數卻成了重災區，與去年(2017)收盤相比，跌幅已超過20％，步入所謂的空頭，也因此上櫃公司內許多好公司也發生了股價的大幅修正，這時若是公司具有不錯的經濟護城河，以5年期來做企業估值，有些公司可以慢慢規劃建立部位的時間點了。筆者在此列舉追蹤到的其中一家公司：寶雅，目前無論是從季報角度或年報角度來看，經營績效是穩定持續向上走高的，且稅前息前資金報酬率表現也很優異，唯一有疑慮的是2018Q3長期借款大幅增加，因此金融負債對比股東權益與淨利相較過往有稍微惡化的現象，不過若是以巴菲特評價償債能力的標準來看，目前近四季的獲利能力約1.56年就能清償所有長期負債，表現還算不錯   在(b)情況可以注意的是汽車類股，因中美貿易戰導致汽車業銷售不佳的利空消息，已經使幾家經營不錯的汽車零組件公司大幅的下修，從高點向下修正已達50％，但這些經營不錯的公司其資產負債表是非常穩健的，當本益比來到10倍以下時，或許就可以思考佈局的時機   在(c)情況追蹤到的是邦特，去年(2017)將台灣產線移往菲律賓生產與大客戶訂單問題，因此導致2017年獲利呈現衰退，不過2018年危機已解除，重回獲利成長的軌道   在(d)情況追蹤到的是鼎翰，在2016年購併了 Pritronix後，經營績效大幅滑落，不過今年(2018)有整合完成慢慢重回成長軌道的跡象，值得持續追蹤   不過筆者還是要提醒，上面提到的台股上市櫃公司只是近似符合這四種情況，但能不能買進，還要進行多方面的財務評估、風險評估與企業估值後才能確定是否值得買進。至於巴菲特為什麼會選擇買進這些公司，後續會再用專章來討論這些公司的優勢，此篇文章先針對買進時機做簡單的說明，而這四個時機買進的公司其共通點是初始報酬率至少都會大於6.67％以上(即15倍本益比以下，甚至有的是在10倍本益比以下大伺買進)   另外，特別說明的是文章中提到的台股上市櫃公司，這僅是筆者個人的研究，不代表任何立場與投資買賣建議，文中觀點完全主觀，內容僅供參考，或許用功的投資人還能找到比筆者更棒的點子

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