黃金期貨走跌要進場嗎？國際金價後市陷多空論戰
作者：期貨選擇權小教室 時間：2021-07-07 14:12:20
經濟日報 記者楊筱筠 ∕ 台北報導
通膨巨獸來襲，傳統上具備「抗通膨」題材的黃金成不少民眾近期的關注項目，但金融市場對金價觀點雜訊甚多，預期走勢呈多空分歧，看空者看衰金價未來12個月內下探每盎司1,600美元，看多者則著眼於新興國家央行重拾增持黃金儲備的動向，將支持金價走堅，專家建議，須觀察兩大重點，分別是資產泡沫破滅的隱憂是否會成真，及新冠肺炎的後續控制情況。
台銀貴金屬部副理楊天立建議，
黃金投資人必須觀察兩大重點：
一、市場對通膨、資產泡沫破滅的「隱憂」是否會成真？何時成真？影響衝擊如何？
二、後續肺炎疫情控制，包括疫苗面對病毒變異是否有解。
楊天立分析，首先從技術線型來看，國際金價的確已進入深度修正，6月中的重挫，已經吃掉5月以來漲幅，如果從3月國際金價高點來看，金價至今已經修正三分之二，屬於深度修正，「現在已經開始打底，且甚至有一點超跌」。楊天立建議，可先觀察7月能否站穩每盎司1,800美元關卡，如果站上，下階段看1,820、1,840美元技術關卡，且有機會站上1,900美元價位，「2,000美元則不容易。」
但從籌碼面來看，金價想要往上攻，仍須新的買盤進場助攻，買盤從何而來？楊天立認為，第一，避險用。金價不會孳息，投資黃金是為避險之用。也就是說，未來若通膨發生、政府升息，投資方因擔心通膨擴大到泡沫破裂，一定會將部分資金投入黃金避險，當作買保險。因此，隨著股市、美元、利率上漲，黃金也不排除會一起上漲。（延伸閱讀：美元走強打擊商品市場 油價創5月底以來最大跌幅）
現在黃金市場之所以缺乏買盤，是因為市場派對於資產泡沫危險性的示警已經麻痺，甚至樂觀相信，美國聯準會（Fed）會以不傷害市場方式，逐步緩慢地合理縮表、升息，不至於出現泡沫破裂或是金融市場暴跌，因此市場現在還沒有急著買黃金避險的需求。
而部分聲音認為，全球央行購置黃金儲備可支撐金價、甚至走高。但楊天立認為，不能期待央行購置黃金儲備帶動國際金價、最多只能提供金價支撐，因為會買黃金儲備多是新興國家央行，基於手中美元、美債多，為維護自身國家金融穩定，才會「買黃金當保險」，而非進出「炒作黃金價格」。
楊天立舉例，中國大陸、俄羅斯最常透過購置黃金儲備當保險，因這兩個國家都曾面臨貿易戰、金融戰或來自美方其他不同制裁。因此，一個國家央行買黃金，最多是支撐金價，而不是炒作黃金價格。
至於看好「貴金屬價格走高，之間有拉抬作用」的觀點，楊天立指出，近期景氣復甦正催動貴金屬實質交易需求，白銀可望從目前的每盎司25、26美元，走升到30、32美元，鈀金也因受惠汽車工業貴金屬需求，有望站上每英兩3,000、3,200美元。而貴金屬價格彼此間有拉抬作用，包括黃金也會被影響。
不過，市場並非一面倒認同金價上漲。瑞銀曾在6月發出報告，出於三大理由看衰未來12個月金價走弱至每盎司1,600美元，包括：1.美元已經隨著美國聯準會（Fed）立場轉變而走強，2.利率走強不利金價，3.不認為黃金是很好的抵銷通膨商品，因為利率即將走升，隨著市場復甦反彈，投資人將把資金配置在經濟復甦反彈的受益行業類股，因此不認為黃金可以抗通膨。
對於這一派聲音：「美元走強、債券殖利率飆高，因此看壞黃金」等說法，楊天立認為，並沒有說錯，但忽略了幾個重點：
1.疫情風險並沒有完全解除，包括病毒變異問題仍屬棘手。
2.只要景氣復甦能追上，風險性資產就不一定要暴跌。短期美國經濟數據的確已出現通膨，美國聯準會（Fed）正在持續透過談話方式，先壓抑過分上漲的金融與資產市場。
各種變動因子牽動金價後續走勢。
現在究竟能不能買黃金？
專家建議，投資人如果基於中長期投資，可以選擇布局適當的資產部位，投資黃金避險，以迎戰未來升息、通膨等不確定性帶來的波動風險；只是要注意，假設Fed處理妥當，全球經濟成功穩步復甦、沒有過大通膨隱憂，債券殖利率上漲，金價則一定會下跌。