先進光(3362) 根據市調機構Canalys最新統計....
作者：泰暘投資團隊 時間：2024-08-19 09:33:41
2024.0819
先進光(3362)
根據市調機構Canalys最新統計，2024年第二季(4-6月)全球能夠執行AI任務的PC出貨量達到880萬台，對總體出貨的占比來到14%、高於Q1的7%。
摩根士丹利(Morgan Stanley )2024年5月預估AI PC預測，2024年AI PC對總體PC市場的佔有率將達2%，但2025年會快速上升至16%，2026年、2027年、2028年還將分別上探28%、48%、64%。
很顯然AI PC市場發展速度，遠遠快於大摩的預估許多，然AI PC對於PC市場並無法讓整個市場需求量提升，因PC市場早已呈現市場飽和，出貨總量僅就當年度是否換機呈現出貨高低局面，但就AI PC相關新增零組件以及因PC走向AI化導致零組件升級的廠商才是真正PC AI化的真正受益公司。
然PC 光學鏡頭市佔70%的先進光，隨著AI PC誕生，光學鏡頭片數若由4P提升至5P，則總出貨片數即可增加25%出貨片數，因此至2028年以前公司原本既有NB光學鏡頭雖總體PC出貨不會提升，但光靠AI PC佔有率提升即能呈現成長局面。
PC光學鏡頭對先進光而言其實是保底的產品，保底產品能成長，加上2024年新增的IPAD供應，以及未來的手機前置鏡頭，兩項新供應產品才是公司光學鏡頭產品出貨成長能翻倍再翻倍的光學鏡頭產品，也是將公司產業位階和獲利位階提升另一個階段的重要產品項目。
而指紋辨識產品其實2023-2024皆對公司獲利貢獻度有絕對金額的貢獻，公司2023-2024年獲利中有約70%獲利，在公司新光學產品還沒正式大出貨前，佔據了公司大部分獲利貢獻度，因此若2024年再增加新客戶貢獻公司營收獲利，對公司重要性將更加重要。
車用鏡頭相關產品從2024年整體出貨開始翻倍成長，亦逐漸加重對公司的營收獲利貢獻度，然車用鏡頭產品至2035年隨著電動車替代率逐年提升，公司車用鏡頭出貨數量會逐年提升，2024年電動車市佔率僅從2023年的12%提升至17%，則公司車用鏡頭產品即能成長100%，至2030年市佔率提升至80%，則車用鏡頭產品會較2023年提升約15倍，對公司應收貢獻度約為2023年公司營收75%，從2023年約2億營收貢獻度提升至30億營收貢獻度，此尚不包括自動駕駛系統導入所提升的車用鏡頭需求，此外公司尚有環景影像系統高單價產品尚未列入。
然而公司新成立的子公司智匯創新，為IOT的IC設計公司，整合光學鏡頭上游增加產品新運用的模組化公司，在公司既有光學產品出貨向上整合增加公司整體營收與毛利，以及擴展光學產品新運用項目，因為是在公司既有產品基礎上向上整合，故短期內即可對公司營收獲利產生貢獻度，預計2025年即可開始貢獻營收佔比以及出貨IOT模組給新客戶。
公司在2024上半年雖然因公司增加研發費用，打掉舊產品存貨以及擴產增加新折舊費用，使第二季獲利數字低於市場預期，但隨著第三季幾樣新產品開始供應給客戶，公司營收獲利將會開始呈現高成長局面，而獲利數字也會從市場認為的極高本益比邁向本益比正常化情況。