【財報應用】可成(2474) 2013年獲利20％操作公開

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【財報應用】可成(2474) 2013年獲利20％操作公開 此篇文章寫於 2013/9/23 財經園地，分享此篇文章讓有意學習財報分析的投資人參考

在投資一家公司時，我的習慣與大部分的投資人不同，我會先觀察一家公司資產負債表的體質狀況，因為我操作的方式是成長兼價值型投資法，投資的期限少則三個月，多則一年～二年都有可能，因此公司體質好在景氣寒冬時才能安全度過   由 balance sheet 可知，可成在2013Q2時，其金融負債佔總資產的比例約28.5％，這個比例值沒有一定，我的習慣就是要小於30％  

由於我們文章的最後會計算股價區間，所以要先知道股本未來會不會有膨脹，股本膨脹的來源有：1.現金增資 2.股票股利 3.可轉換公司債 從上面的股利政策可知，近幾年來已無股票股利了，所以第二點可以 cancel 掉  

從2012年可成的年報中可以發現雖然沒有現金增資 ，不過2011/4/27有發行一筆45億元的可轉債，若是要計算2014年的股價區間就需要將未轉換的股數全數計算進去

因筆者只是要計算2013年下半年可能的股價區間，故可以使用截至第二季時的股數計算即可

確定完金融負債與股本問題之後，接下來要確認的一點就是公司有無自由現金流量，從上表可以得知，公司藉由本業賺取現金的能力佔稅後純益約100％，並且從2005年至2012年，保有相當充足的 free cash flow，從這邊可以再次印證可成的體質沒有問題

確認完體質沒有問題之後就是要確認公司短期營運是否正在成長之中，從合併月營收年增率的趨勢來看，除了營運從負轉正之外，月營收年增率也來到兩位數的成長，這是高價股要俱備可投資基本的要素之一

最後要確認的就是與本業相關的經營績效是否有成長或維持高檔，從營益率可以發現2013Q2來到34％的高檔，並且2013年Q1與Q2 EPS YoY 保持正成長，營業利益成長率也是維持兩季的成長 由以上的經營績效搭配201308月份合併月營收維持雙位數的成長，在此幾乎可以100％的確認第三季成長沒有問題，那接下來的功課就是要估算2013年下半年可能的股價區間，若是還在安全邊際之下，那就有投資的價值了

上面是筆者估算2013年可能的股價區間，若是以悲觀版抓安全邊際2成來看，至少還有200元，以201309當時的股價只有160元，可以確定可成具有投資價值

由以上的分析之後，筆者於2013/10/9買進，最後在2014/1/9因公布12月合併月營收明顯衰退而賣出

對於高價股而言，任何基本面的衰退都是賣出的訊號，所以201312從雙位數成長下滑至個位數成長，這是明顯的警訊，故筆者選擇賣出

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