貿易戰對股市的影響

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  　　今年3月初國際貿易最大的震撼彈，莫過於是美國狂人總統為了保護國內鋼鐵業，無預警宣佈：「將對進口鋼鐵製品課徵 25% 關稅。」就進出口數據來看，全球共有逾100個國家對美國出口鋼鐵製品，但實際上前10名就佔了78%的進口量，其中包含美洲的加拿大、墨西哥，歐洲的德國，以及亞洲的俄羅斯、日本跟台灣，大部分的學者都預期本次政策將很有可能引發國際性的貿易戰，進而影響相關企業的營運，建議持有鋼鐵類股的投資人，要持續追蹤這項新政策的後續影響囉。  

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本次貿易戰影響的範圍

　　近20年來美國鋼鐵業就業人數不斷減少，從1997年的21萬人，減少到目前的14萬人，一部份的原因在於科技進步，公司減少人員的聘用，但也有一部份的原因是不堪進口品的競爭，使得國內企業無法再聘用這麼多的員工。而在川普美國優先的政策主軸下，為了保護國內勞工的就業機會，自然會想到提高進口關稅這帖藥方。

  　　一旦法案通過，最大的受惠者莫過於是國內鋼鐵業者、員工，不過對美國本土卻未必是百利而無一害，畢竟國內仍有許多產業需要大量購買鋼鐵製品，如機械製造業，一旦進口鋼鐵價格因關稅提高而上揚，將會連帶加重他們的營運成本。

  　　雖然台灣在美國進口鋼鐵國裡頭僅排名第8、第9名，佔整體進口量約4%，看起來影響不大，但反過來看，根據鋼鐵公會表示，2017年台灣鋼鐵產業外銷到美國的鋼材數量約114.2萬公噸，佔總出口量13.7%，銷售額則大約407.7億元，佔總出口額約21.1％，顯示出美國是台灣鋼鐵製品最大的出口國，而產品以冷軋鋼捲片、鍍面鋼捲片、焊接鋼管及不銹鋼冷軋鋼捲片等為主，主要客戶則包含美國的營建、汽車、家電，以及石化工業等。

  　　除了台灣之外，國際間還有許多國家也受到這次關稅調漲而蒙受損失，例如鋼鐵出口量最大的墨西哥、加拿大及巴西等國家，而全球最大鋼鐵製品供應國：中國大陸，雖然出口至美國的量並不像其他國家這樣多，但多少也會受影響。受到影響的國家，都已經分別提出因應對策，例如透過關係與美國協商，或打算採取同步提高關稅，以報復性的做法來進行反擊，截至目前墨西哥及加拿大暫時可豁免，讓本次的關稅方案變成非一視同仁，而是一種差別待遇的方案，當然同時也顯示出其他各國爭取權利的可能彈性，而台灣方面也正積極透過官方及業界的管道向美方進行溝通，希望能爭取完全豁免，或享有部分優惠待遇，來盡可能降低產業的衝擊。  

 

對股市的間接影響

　　3月1日美國總統川普爆出調整鋼鐵進口關稅的方案，而3月7日白宮首席經濟顧問寇恩為抗議課徵全球性的貿易關稅火速請辭，迅雷不及掩耳的變化，導致美股在這段期間像坐雲霄飛車，三大指數漲跌互見。   　　3月1日消息剛傳出時，標普500指數開盤從2715.22點，重挫至最低2659.65點，尾盤回升到2677.67點；道瓊指數則從25024點開始下跌，最低來到24442.6點，重挫近600點，最後再以24609點作收；納茲達克則從7274.75點下跌7117.66點，尾盤拉回7180.59點，單日也重挫將近100點。

  　　不過在白宮陸續公佈墨西哥及加拿大暫時豁免的消息之後，投資人開始預期後續可能會有越來越多國家可彈性豁免，因此紛紛止跌回升，不過長期走勢還是需要觀察這次調整關稅的最後定案而定。

  　　至於台股方面，由於影響幅度有限，且目前尚未完全定案，因此鋼鐵類股近期還沒有出現明顯的賣壓，3月2日以106.38點開盤之後微幅下跌，在9日來到近期最低的102.67點後重新反轉緩步回升，波動幅度並不算太大。

  　　若就個股來看，中鋼走勢與整體鋼鐵類股一致，微幅下跌後緩步回升，反觀已經在美國經營不鏽鋼通路20多年的大成鋼，近年來早就擠身成為全美最大的進口商跟通路商，因為美國本土供給量只能支應國內八成需求，還是有一部分需求仰賴進口鋼材，縱使進口價格上揚，也可以直接轉嫁給客戶，因此營運上絲毫不受影響，近期股價亦一路持平，而且就長期來看，反而有機會因營收增加進而刺激股價上漲。   　　而此一情況，也可以在大成鋼所轉投資的大國鋼身上看到，大國鋼目前經營全美扣件通路，在這次關稅調整的衝擊下，股價走勢和大成鋼差不多，也沒有受到太大的影響。由此可知本次鋼鐵進口關稅調整，對台灣相關類股的影響仍有所差異，並沒有造成全面且絕對性的衝擊。  

 

過去曾發生的貿易戰

　　本次川普以提高進口關稅來保護國內鋼鐵業者及勞工，並不是第一位採取這項策略的總統，打從1960年代歷任美國總統就曾分別以限制外國鋼鐵進口、設限配額等方式來保護國內鋼鐵產業，就連相對積極的歐巴馬，也曾針對部分汽車使用的鋼材課予較高的關稅，不過歷年發動貿易戰的結果，都未能如當初所願，或反而造成其他的經濟、國際貿易的問題產生。

  　　例如最近一次以高額關稅保護鋼鐵產業，是由2002年的小布希總統所主導，當時曾對鋼鐵產品課徵8%至最高30%不等的高關稅，原定課徵3年，但受到國際社會紛紛採取報復性的調高關稅，例如歐盟當時就針對美國鋼鐵產品、噴射汽艇、影印機、紡織品，以及相關農產品，例如柳橙汁及蘋果等產品課予重稅，在考量實際對美國國內經濟的影響之後，最後在2003年底提前宣佈取消。

  　　而這一次歐盟對川普單方面調高鋼鐵進口關稅，也初步鎖定哈雷機車、柳橙汁、威士忌酒等進行報復性關稅調整，同時也將向世界貿易組織WTO提告美國貿易保護主義。相信在近期不斷有國家豁免的情況下，這次鋼鐵進口關稅調整方案應該還有轉圜、彈性的餘地。    

企業應對環境變化的勇氣

　　這一波關稅調整的衝擊，對於部分企業而言或許早已見怪不怪，除了業界早在年初就傳出相關風聲之外，不斷適應外界環境變化、與同業共生共存的經驗，以及未雨綢繆提早轉型佈局的眼界，更是帶領公司持續走下去的根本，但是因為這份能力並不會以量化指標的形式呈現在報表上，所以只能靠投資人長期關注投資標的經營團隊和過往實績，才有辦法找出具有應對環境變化勇氣及能耐的優質企業囉！

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