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 貿易戰對股市的影響
分類:理財觀念八分鐘理財學堂

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貿易戰對股市的影響
 
  今年3月初國際貿易最大的震撼彈,莫過於是美國狂人總統為了保護國內鋼鐵業,無預警宣佈:「將對進口鋼鐵製品課徵 25% 關稅。」就進出口數據來看,全球共有逾100個國家對美國出口鋼鐵製品,但實際上前10名就佔了78%的進口量,其中包含美洲的加拿大墨西哥歐洲德國,以及亞洲的俄羅斯日本跟台灣,大部分的學者都預期本次政策將很有可能引發國際性的貿易戰,進而影響相關企業的營運,建議持有鋼鐵類股的投資人,要持續追蹤這項新政策的後續影響囉。
 
 
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本次貿易戰影響的範圍

  近20年來美國鋼鐵業就業人數不斷減少,從1997年的21萬人,減少到目前的14萬人,一部份的原因在於科技進步,公司減少人員的聘用,但也有一部份的原因是不堪進口品的競爭,使得國內企業無法再聘用這麼多的員工。而在川普美國優先的政策主軸下,為了保護國內勞工的就業機會,自然會想到提高進口關稅這帖藥方。

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  一旦法案通過,最大的受惠者莫過於是國內鋼鐵業者、員工,不過對美國本土卻未必是百利而無一害,畢竟國內仍有許多產業需要大量購買鋼鐵製品,如機械製造業,一旦進口鋼鐵價格因關稅提高而上揚,將會連帶加重他們的營運成本。

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  雖然台灣在美國進口鋼鐵國裡頭僅排名第8、第9名,佔整體進口量約4%,看起來影響不大,但反過來看,根據鋼鐵公會表示,2017年台灣鋼鐵產業外銷到美國的鋼材數量約114.2萬公噸,佔總出口量13.7%,銷售額則大約407.7億元,佔總出口額約21.1%,顯示出美國是台灣鋼鐵製品最大的出口國,而產品以冷軋鋼捲片、鍍面鋼捲片、焊接鋼管及不銹鋼冷軋鋼捲片等為主,主要客戶則包含美國的營建、汽車、家電,以及石化工業等。

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  除了台灣之外,國際間還有許多國家也受到這次關稅調漲而蒙受損失,例如鋼鐵出口量最大的墨西哥加拿大巴西等國家,而全球最大鋼鐵製品供應國:中國大陸,雖然出口至美國的量並不像其他國家這樣多,但多少也會受影響。受到影響的國家,都已經分別提出因應對策,例如透過關係與美國協商,或打算採取同步提高關稅,以報復性的做法來進行反擊,截至目前墨西哥加拿大暫時可豁免,讓本次的關稅方案變成非一視同仁,而是一種差別待遇的方案,當然同時也顯示出其他各國爭取權利的可能彈性,而台灣方面也正積極透過官方及業界的管道向美方進行溝通,希望能爭取完全豁免,或享有部分優惠待遇,來盡可能降低產業的衝擊。
 
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對股市的間接影響

  3月1日美國總統川普爆出調整鋼鐵進口關稅的方案,而3月7日白宮首席經濟顧問寇恩為抗議課徵全球性的貿易關稅火速請辭,迅雷不及掩耳的變化,導致美股在這段期間像坐雲霄飛車,三大指數漲跌互見。
 
  3月1日消息剛傳出時,標普500指數開盤從2715.22點,重挫至最低2659.65點,尾盤回升到2677.67點;道瓊指數則從25024點開始下跌,最低來到24442.6點,重挫近600點,最後再以24609點作收;納茲達克則從7274.75點下跌7117.66點,尾盤拉回7180.59點,單日也重挫將近100點。

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  不過在白宮陸續公佈墨西哥加拿大暫時豁免的消息之後,投資人開始預期後續可能會有越來越多國家可彈性豁免,因此紛紛止跌回升,不過長期走勢還是需要觀察這次調整關稅的最後定案而定。

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  至於台股方面,由於影響幅度有限,且目前尚未完全定案,因此鋼鐵類股近期還沒有出現明顯的賣壓,3月2日以106.38點開盤之後微幅下跌,在9日來到近期最低的102.67點後重新反轉緩步回升,波動幅度並不算太大。

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  若就個股來看,中鋼走勢與整體鋼鐵類股一致,微幅下跌後緩步回升,反觀已經在美國經營不鏽鋼通路20多年的大成鋼,近年來早就擠身成為全美最大的進口商跟通路商,因為美國本土供給量只能支應國內八成需求,還是有一部分需求仰賴進口鋼材,縱使進口價格上揚,也可以直接轉嫁給客戶,因此營運上絲毫不受影響,近期股價亦一路持平,而且就長期來看,反而有機會因營收增加進而刺激股價上漲。
 
  而此一情況,也可以在大成鋼所轉投資的大國鋼身上看到,大國鋼目前經營全美扣件通路,在這次關稅調整的衝擊下,股價走勢和大成鋼差不多,也沒有受到太大的影響。由此可知本次鋼鐵進口關稅調整,對台灣相關類股的影響仍有所差異,並沒有造成全面且絕對性的衝擊。
 
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過去曾發生的貿易戰

  本次川普以提高進口關稅來保護國內鋼鐵業者及勞工,並不是第一位採取這項策略的總統,打從1960年代歷任美國總統就曾分別以限制外國鋼鐵進口、設限配額等方式來保護國內鋼鐵產業,就連相對積極的歐巴馬,也曾針對部分汽車使用的鋼材課予較高的關稅,不過歷年發動貿易戰的結果,都未能如當初所願,或反而造成其他的經濟、國際貿易的問題產生。

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  例如最近一次以高額關稅保護鋼鐵產業,是由2002年的小布希總統所主導,當時曾對鋼鐵產品課徵8%至最高30%不等的高關稅,原定課徵3年,但受到國際社會紛紛採取報復性的調高關稅,例如歐盟當時就針對美國鋼鐵產品、噴射汽艇、影印機、紡織品,以及相關農產品,例如柳橙汁及蘋果等產品課予重稅,在考量實際對美國國內經濟的影響之後,最後在2003年底提前宣佈取消。

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  而這一次歐盟對川普單方面調高鋼鐵進口關稅,也初步鎖定哈雷機車、柳橙汁、威士忌酒等進行報復性關稅調整,同時也將向世界貿易組織WTO提告美國貿易保護主義。相信在近期不斷有國家豁免的情況下,這次鋼鐵進口關稅調整方案應該還有轉圜、彈性的餘地。
 
 

企業應對環境變化的勇氣

  這一波關稅調整的衝擊,對於部分企業而言或許早已見怪不怪,除了業界早在年初就傳出相關風聲之外,不斷適應外界環境變化、與同業共生共存的經驗,以及未雨綢繆提早轉型佈局的眼界,更是帶領公司持續走下去的根本,但是因為這份能力並不會以量化指標的形式呈現在報表上,所以只能靠投資人長期關注投資標的經營團隊和過往實績,才有辦法找出具有應對環境變化勇氣及能耐的優質企業囉!
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