金洲(4417) - 全球主要競爭對手比較

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金洲(4417)為全球前三大製網廠，漁網出貨量是世界第一，屬於寡占產業，全世界主要競爭對手不多。下表比較全球業內5家大公司最近年度的獲利情形，幣別已經全數轉換為台幣，其中只有日東製網和 GARWARE-WALL ROPES 兩家公司有上市。可以看到金洲營收排名第三，低於日東和GARWARE，遠高於另外兩家挪威公司。若以獲利能力來看，無論是營業利益還是稅後淨利，在能夠取得的資料當中，金洲都是第一名。

既然挪威兩家公司規模較小，又沒有上市的公開報表可以比較，所以接下來僅就日東和GARWARE兩家公司，與金洲做初步比較分析。首先是營收第一的日東製網。日東製網成立於1910年，是一家超過百年的企業。日東的營收規模比金洲大很多，但是起伏非常大，這應該是因為他有賣一些船隻這類高單價產品的緣故。如果將營收特別低的兩季當作大部分是網製品營收，那營收就和金洲差不多，然而日東的毛利率和營業利益率都要比金洲要差很多。即使不看比例，只看絕對數字，日東的營業利益還是遜於金洲。由於日東的生產基地在日本，成本處於相當大的劣勢，猜測這應該是主要原因。

下表說明日東主要銷售區域為日本和中南美，這兩個區域都不是金洲的主要市場。再加上日東成本處於相當大的劣勢，獲利能力比金洲差很多，所以判斷短期內應該不至於對金洲構成太大威脅。

印度廠商GARWARE-WALL ROPES 成立於1977年，剛好比金洲早一年。下表比較兩家公司近八季稅前淨利，由於營收規模不同，所以我們主要比較淨利率。可以看到2017年之前都是金洲表現較佳，2017年之後情況反轉，猜測可能是台幣大幅升值所致。

由下表可以看到，雖然GARWARE營收叫金洲高出許多，但如果只比較網製品，則兩家公司差距立刻大幅縮小。除此之外，GARWARE產品有超過一半內銷印度，這部分不會直接和金洲競爭。若單看外銷部分，反而是金洲略勝一籌。不過兩家公司差距不大，而且外銷市場有不少重疊，所以這家公司應該是金洲最主要的競爭對手。

結論，我們比較了包括金洲在內，全球5家主要製網廠商。以營收規模來看，金洲排名第三，領先後兩名競爭對手許多，但也落後前兩名不少。再進一步檢視，我們發現營收最高的日東製網，有很大一部分營收來自販售漁船等非製網業務。如果單純比較網製品營收，差距應該不大。且日東在成本上處於相當大的劣勢，獲利能力較差，加上主要市場和金洲有所區隔，所以我們判斷短期內應該不至於對金洲造成威脅。營收排名第二的GARWARE公司，產品超過一半內銷印度本土，這部分不會直接和金洲競爭。外銷部分則略低於金洲，但差異不大，且外銷市場有不少重疊，所以這家公司應該是金洲最主要的競爭對手，後勢值得關注。  

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