價值投資五年有感
作者：燈火闌珊處 時間：2017-05-23 13:36:00
今年是我開始投資以來第五年，也是我採取價值投資法以來的第五年，有一些不小的感觸。由於我深受 Philip Fisher 非常潛力股這本經典的影響，一直採取深入研究個股，一旦決定投資就不會輕易賣出的策略。非常潛力股也是我反覆閱讀最多遍的一本書，我印象最深刻的就是書中的一段話，『如果當初買進個股時，事情做得很正確，則賣出時機是 - 幾乎永遠不會到來。』。Fisher 在書中提到很多次，他從來沒看過有人能在賣出持股之後，還能用更低的價格買回來。過去幾年，我對於這段話一直很疑惑，大部分人投資股票就是買低賣高，當他們賣出股票之後，如果股價跌回賣出的價格，不是很有可能買回來再操作一次嗎？直到最近，我才突然有很深的感悟，這個感悟或許不是 Fisher 的原意，但至少是我個人的體悟。
我認為
1. 如果投資人花了非常多的心力，深入研究一家公司，對它的競爭力很有信心，前景十分看好。那麼當價格上漲的時候，除非是漲到不合理的天價，否則很難把它賣出。因為這是花費極大心力才找到的標的，對於它前景十分看好。在這種情況下，投資人最擔心的不是股價下跌來不及賣出，而是賣出之後買不回來。也就是說，對於這樣一位投資人來說，寧可承受錯失波段利益的風險，也不願承擔失去一家前景看好的好公司的風險。
2. 如果投資人並沒有花費大量心力在一家公司，對於這家公司的信心也不是非常足夠，則很有可能在股價上漲的時候先行賣出持股，期待股價下跌的時候再買進。但因為對公司並沒有足夠信心，當股價真的下跌時，又開始疑神疑鬼，擔心是否公司競爭力不足，又或者是否有其他事件會造成股價持續下跌，於是始終處於觀望狀態，不敢買進。直到股價開始上漲，又擔心追高，所以終究無法買回原先的持股。
3. 如果投資人根本沒有做任何研究，只因為某些根本站不住腳的理由，買進某家公司股份。當股價上漲之後賣出，實現了獲利，之後股價跌回來的時候又買進，但這次卻停損出場，整個過程完全就是運氣。這樣的投資人其實也沒什麼好討論的，因為他雖然可能在賣出持股之後，還能再更便宜的價格買進，但因為完全沒做功課，之後很可能又以更低的價格停損出場。所以長期下來，這樣的投資人絕對是輸多贏少
最後，讓我引用非常潛力股的一段話作為結尾：
投資人如何曉得何時應買回股票？理論上，應在即將出現的跌勢之後買回。但是這無異於事先假定投資人知道跌勢何時結束。我看過很多投資人，因為憂慮空頭市場將來，而脫售未來幾年將有龐大漲幅的持股。結果，空頭市場往往未現身，股市一路扶搖直上。空頭市場果真來臨時，我從未看過買回相同股票的投資人，能在當初賣價以下買得。通常股價實際上沒跌那麼多，他卻還在苦苦等候股價跌得更深。或者，股價的確一路下挫，他們卻因為憂慮別的事情發生，一直沒有買回。