02.13 如何看待史上最長榮景
作者：張老師產經團隊 時間：2022-02-13 21:39:40
如何看待史上最長的榮景 ( 張老師 撰筆 ) 全球金融市場從2008年金融海嘯的谷底，復甦到2021全球股市頻創歷史新高，走了13年大多頭；但其實根據景氣循環的理論，這波景氣早應該在2018年結束，2019年後發生了兩個關鍵事件，才讓多頭得以續命。
其一是2018年年底美中貿易戰開打，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）擔心美國景氣無法再次成長，因此提出「預防式」降息3碼，這項政策發揮效果，拉長景氣榮景期間，讓景氣循環的擴張期再延續一年到一年半。 其二是2020年3月新冠疫情衝擊，為了避免流動性風險引爆全球金融市場的失序，3月3日美國聯準會意外宣布降息2碼，3月15日又宣布調降基準利率4碼，利率一口氣來到0%至0.25%的目標區間，最後竟然推出QE無限的寬鬆貨幣政策，各國央行接力撒錢，造成股市和房地產市場狂飆。更沒有想到的是疫情引爆大商機，全球景氣形成K型復甦，有些受惠產業好到無法想像，有些產業則不支倒地。
榮景伴隨而來的是物價上漲，2022年開春，美國FED面對惡劣的通膨壓力，鷹派勢力抬頭，釋出加速QE縮減和升息的訊息，金融市場波對加劇。2022年1月7日美國聯準會（Fed）會議紀錄釋出鷹派訊息，暗示為了打擊通膨，可能在3月就調升利率，比市場預估的6月份提早3個月。此時高盛出具一份報告，直指2022年美國至少會升息4碼。小摩大膽預估今年將升息7碼，3月就會升息2碼。預期這樣快速的資金緊縮，就像一根鋒利的針，將戳破13年非理性榮景，史上最大的景氣泡沫將因此破滅。
台灣電子產業前景看好，特別是半導體產業的展望更是如日中天，台積電和聯電的法說會，公司更是正向樂觀看待。但是電子股的股價卻是表現不如人意，這是眾多投資人心理的疑問，其實這就是全球央行收縮資金，電子股本益比被下修的結果，等到下修結束後或是下修過頭了，股價就有機會反彈向上。
依據歷史經驗，央行升息前，金融市場因為預期升息造成的負面效益，股價出現大漲大跌，公債價格持續下修，操作難度加高。升息初期，利率還相當低，景氣依然亮麗，股價仍有機會上漲。升息末期，利率持續上漲來到高檔區，企業和投資人的資金成本加重，出現股債齊跌的現象。在此建議投資人保守因應，等到美國FED正式升息時再逢低加碼。