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如何看待史上最長的榮景 ( 張老師 撰筆 )
全球金融市場從2008年金融海嘯的谷底,復甦到2021全球股市頻創歷史新高,走了13年大多頭;但其實根據景氣循環的理論,這波景氣早應該在2018年結束,2019年後發生了兩個關鍵事件,才讓多頭得以續命。
其一是2018年年底美中貿易戰開打,聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)擔心美國景氣無法再次成長,因此提出「預防式」降息3碼,這項政策發揮效果,拉長景氣榮景期間,讓景氣循環的擴張期再延續一年到一年半。
其二是2020年3月新冠疫情衝擊,為了避免流動性風險引爆全球金融市場的失序,3月3日美國聯準會意外宣布降息2碼,3月15日又宣布調降基準利率4碼,利率一口氣來到0%至0.25%的目標區間,最後竟然推出QE無限的寬鬆貨幣政策,各國央行接力撒錢,造成股市和房地產市場狂飆。更沒有想到的是疫情引爆大商機,全球景氣形成K型復甦,有些受惠產業好到無法想像,有些產業則不支倒地。
榮景伴隨而來的是物價上漲,2022年開春,美國FED面對惡劣的通膨壓力,鷹派勢力抬頭,釋出加速QE縮減和升息的訊息,金融市場波對加劇。2022年1月7日美國聯準會(Fed)會議紀錄釋出鷹派訊息,暗示為了打擊通膨,可能在3月就調升利率,比市場預估的6月份提早3個月。此時高盛出具一份報告,直指2022年美國至少會升息4碼。小摩大膽預估今年將升息7碼,3月就會升息2碼。預期這樣快速的資金緊縮,就像一根鋒利的針,將戳破13年非理性榮景,史上最大的景氣泡沫將因此破滅。
台灣電子產業前景看好,特別是半導體產業的展望更是如日中天,台積電和聯電的法說會,公司更是正向樂觀看待。但是電子股的股價卻是表現不如人意,這是眾多投資人心理的疑問,其實這就是全球央行收縮資金,電子股本益比被下修的結果,等到下修結束後或是下修過頭了,股價就有機會反彈向上。
依據歷史經驗,央行升息前,金融市場因為預期升息造成的負面效益,股價出現大漲大跌,公債價格持續下修,操作難度加高。升息初期,利率還相當低,景氣依然亮麗,股價仍有機會上漲。升息末期,利率持續上漲來到高檔區,企業和投資人的資金成本加重,出現股債齊跌的現象。在此建議投資人保守因應,等到美國FED正式升息時再逢低加碼。
(內容為個人研究,純屬研究性質,僅為心得分享,無任何誘導投資之行為,請審慎考量投資風險,並就投資結果自行負責)