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新知分享 - 2024經濟展望整理
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2023/12/29 17:27
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韶華流光時間煮雨，2023也來到了最後幾天，不論這一年過得如何或起或落，心智元學院都期望大家有所得，有所成長，將這一年的歷練轉化成養分，提升自我賦能。
面對即將來到的2024，心智元學院整理了一些機構法人的觀點與分析，雖然預測未來是不明智也不可行的，但總不失為一些切入維度與方向指引。
下列就是幾個機構法人的2024展望整理 :
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jpmorgan 2024年大市前瞻
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經濟 2024年經濟狀況將主要取決於聯準會的貨幣政策立場。過度緊縮或長期維持高利率，可能會加劇各行各業的壓力。一方面，長期的高利率環境也許會使金融業面臨過度壓力，不論是透過銀行資產負債表，還是私募市場中反映出來。另一方面，倘若這個情況未有發生，我們預計美國經濟將於2024年緩慢地度過週期後段。在沒有過熱現象或系統性失衡的情況下，即使經濟陷入衰退，程度亦將較為溫和，但我們需警惕的是，美國和其他區域經濟體的政治風險仍未見消退，這可能會導致我們核心情境和展望的尾部風險增加。因此，在我們展望2024年之時，必須保持審慎。 利率 總而言之，我們的基本假設是，如果通膨數據理想，聯準會可能僅會於2024年下半年減息，符合當前的市場預期。在此情境下，投資者可考慮鎖定更高孳息率，從而實現資本增值。然而，倘若通膨意外上行，投資者應聚焦於可提供收益的通膨對沖資產，例如房地產和商品。 債券 我們認為，考慮到目前估值和經濟展望，延長存續期仍然是應對2024年市況的合適策略。縱觀過去五個加息週期，10年期美國國庫券孳息率均早於聯邦基金利率見頂。在最後一次加息至第一次減息之間，10年期美國國庫券孳息率亦下跌107個基點。隨著通膨放緩，金融環境收緊（部分受到孳息率上升產生的反射影響），聯準會加息週期接近尾聲或已經結束，從而限制孳息率的上行空間。此外，我們的基本預測是經濟增長放緩，孳息率將會下跌，而地緣政治風險有機會加劇，這或會促使資金紛紛湧向美國國庫券作為避險資產。 中國 根據分析師對MSCI中國指數的每股盈利預測，2023年企業盈利將錄得7.7%的增長，而 2024年企業盈利更會大增15.6%。儘管通訊服務和非必需消費品企業（包括許多領先的科技企業）的市盈率目前低於15年平均水平，預計將於2023年和2024年實現持續的盈利增長。因此，部分行業的盈利展望看好，而且股票估值亦合理。此外，可再生能源、電動汽車、先進製造業等新興產業，仍有充裕的政策支持，有潛力為中國出口帶來新動力。 亞洲 展望未來，即便環球經濟增長動能減慢，亞洲高息股仍然有其一定的重要性。首先，亞洲企業的資產負債表較為穩健，債務水平也低於歷史平均水平，這不僅能夠抵禦經濟狀況惡化的風險，亦更有條件派發股息。其次，與成熟市場相比，亞洲股票估值相對合理。此外，從宏觀角度來看，2024年亞洲經濟體相較美國擁有更為穩健的增長差異，並且前者央行的貨幣政策相對而言仍發揮支撐作用。 根據過往的經驗，股息在亞洲股票回報中舉足輕重。自2000年至2023年9月底，亞太（除日本）股票及日本股票的股息分別佔總回報的60%及65%以上，而美國股票股息則佔44%。此外，如圖6所示，相比覆蓋更廣的MSCI亞太（除日本）指數，MSCI亞太（除日本）高息股指數往往會產生更佳的經風險調整回報。考慮到宏觀經濟不明朗及現金利率在未來6至12個月內有可能下降，物色兼具穩健基本因素和穩定股息的資產，對維持和提高投資組合的總回報將變得日益重要。 人工智能 縱觀歷史，美國加息週期可能結束和利率見頂，往往對估值較高的股票有利。孳息率下降通常對科技股等增長型股票有利，原因是投資者假設未來增長率較高，可抵銷有機會下降但仍然偏高的折讓率。今年迄今，投資者對人工智能甚為憧憬，推動科技行業跑贏大市。人工智能的面世加快了科技發展速度，影響已遍及各行各業和整體經濟。除了大型科技公司外，促進消費者和企業採用人工智能的相關運算基建業務，亦取得領先表現。我們預計，隨著人工智能應用範圍日益擴大，人工智能產品市場將持續增長，為資訊科技基建、半導體和軟件公司的業務提供利好因素。 總括而言，人工智能領域的發展可能會繼續推動美國科技行業的發展，而其好處或將惠及各行各業。
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惠譽：2024年全球經濟成長將大幅放緩，但美國衰退已避免
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惠譽評等在最新發布的《全球經濟展望》報告中指出，在中國消費正常化和美國經濟成長回升的合力作用下，2023年世界經濟成長保持良好的上半年，歐洲因區域能源衝擊導致的緊急編程指令但近期貨幣縮水的整體效應尚未顯現，中國房地產行業持續低迷，歐元區經濟消費政策不前，2024年全球緊縮經濟成長預計將大幅回落至2.1%。惠譽將2023年全球經濟
成長從上期《全球經濟展望》報告的2.5%上調至2.9%，其中美國調高0.4個百分點至2.4%，中國調漲0.5個百分點至5.3%。惠譽秉承除中國外新興市場的農產品調漲歐元區的成長率預計將維持在0.5%，與先前的預測持平。
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《巴倫周刊》2024年科技股四大預測
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更高的高點，否則我無法想像科技股在聯準會降息的環境裡下跌的情況。明年1月將是一個買入部分今年跑輸的股票的機會，小型股是被低估的領域之一，但我同時認為「七工會」將再次為投資者帶來巨大的回報。
預計未來人工智慧和雲端概念股將進一步成長。少，但由於該公司獲利成長驚人，股票仍然很便宜。從遠期市盈率來看，英偉達的股票比蘋果、微軟和Meta等成長沒有那麼快的公司便宜。
一旦聯準會真的降息了，IPO窗口就會重新開放。
目前有1000多家獨角獸公司在尋找出口，其中大多數公司都不會上市，但隨著利率下降，一些公司將被收購，併購活動可望回升。
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FX168財經報社 展望2024年美國股市5大關鍵主題
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降息時機 - 近幾個月來，市場普遍認為美聯儲將在2024年年中開始降息。
大型科技公司的增長 - 從Nvidia到微軟，美國七大科技公司在人工智能狂潮中貢獻了標普500指數今年漲幅的64%。預計這七大公司（包括亞馬遜、蘋果、谷歌母公司Alphabet、Meta平台和特斯拉）2024年將實現22%的盈利增長
美國總統選舉 - 選舉年對於有現任總統競選的美國股市通常是一個利好因素。根據《股票交易員年鑒》的數據，自1949年以來，在選舉年里，標普500指數平均上漲近13%。
亞洲風險 - 日本股市在2023年取得了成功，但2024年初可能面臨障礙。中國投資者將密切關注全國人民代表大會和中共中央第三全體會議。印度則是一個重要的看漲亮點，因為該國贏得了備受矚目的制造業合同，加大了基礎設施支出。
歐洲央行、英國央行政策 - 分析師普遍預計，2024年歐洲公司的利潤將實現約4%的增長，主要依賴於利潤率的提高。債券市場預計，歐洲央行將在2024年4月之前降息，這可能會為該地區的股市提供額外的支持。英國央行預計將在美聯儲和歐洲央行之後進行降息，因為英國的通貨膨脹率在七國集團國家中處於較高水平。
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高盛 2024全球市場展望
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預測未來2-3年全球經濟面臨放緩,通膨雖有所回落但仍居高不下。報告分析美國經濟相對較為樂觀,歐元區和中國增長面臨更多下行風險。新興市場表現可能優於已開發國家。報告提出10大投資主題,認為資產配置應更加均衡,持有現金比重應下降。
在貨幣政策上,報告認為聯準會應減少加息幅度並在2024年開始降息,歐洲央行則可能在2023年停止加息。供應鏈重組是影響通膨的重要因素。氣候變化逐漸成為各國政策的重點。
在股票方面,除美國大盤科技股估值仍高外,其他地區股價估值已回歸較合理水平。選擇性配置週期股及小市值股可能獲得報酬。債券吸引力有所提升,持有一定期限債券對組合有保值作用。商品具有對沖通膨上行和地緣政治風險的作用。新興市場資產價值面臨限制,需要美國利率下降才能提振表現。
總體來看,本報告認為各資產類別回歸均衡配置將優於持高比例現金。投資者仍需密切關注經濟增長放緩、通膨堅挺和財政赤字等風險。
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中央銀行 112.12.14 央行理監事會後記者會參考資料
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本(2023)年 9 月本行理監事會議以來，製造業景氣續呈緊縮，惟情況略見改善，跨境旅行與娛樂等服務活動則降溫，而以哈衝突推升地緣政治風險，全球經濟成長動能平緩。S&P Global 預測本年全球經濟成長率為 2.6%，低於上(2022)年之 3.1%，明(2024)年降至 2.3%，全球復甦動能可望於明年第 3 季漸增。
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台灣經濟研究院「2024台灣總體經濟預測」新聞稿
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展望2024年台灣經濟，隨著美、中兩大經濟體分別面臨消費及投資的不利因素困擾，雖然其他主要經濟體如歐洲表現可望回溫，新興市場及開發中經濟體的經濟表現也優於2023年，但仍難以支撐美、中經濟疲軟的局勢，故國際主要預測機構皆認為2024年全球經濟成長速度較2023年略低，不過仍預期全球商品貿易呈現復甦態勢，有助於台灣對外貿易表現可望漸趨穩定。整體來看，台灣外銷訂單及出口年增率已見谷底回溫，出口已於9月重回正成長，2024年將延續此波復甦態勢。投資需求在半導體投資回溫帶動，配合新興科技、淨零排放等投資需求持續，2024年民間投資轉為正成長，加上民間消費表現依舊穩健，故2024年台灣經濟成長主要仰賴消費與投資支撐，外需表現回溫，2024全年經濟成長幅度較2023年為高。根據台經院於2023年11月公布之最新預測，2024年GDP成長率為3.15%，較2023年更新後1.43%增加1.72個百分點。
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永豐金 豐雲學堂 2024國際股市趨勢展望
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由總經數據來推算，明年美國股市其實存在著另外一種劇本，就是FED在Q2就開始以每季約1~2碼的速度緩慢降息刺激經濟成長，全年降息4~6碼，這樣到年底時S&P500指數的合理本益比會比現在的本益比高4~6倍。
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日經預測調查2024中國經濟增長4.6%
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日本經濟新聞社和日經QUICK新聞匯總的中國經濟學家調查顯示，中國2024年實際國內生産總值(GDP)增長率的預測平均值為4.6%。多數觀點認為增長率將低於2023年，由於房地産行情低迷和消費停滯等，嚴峻狀況將持續。
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小結
各機構對2024年經濟展望的主要觀點:
多數預測2024年全球經濟增長將較2023年放緩,美國經濟增長也會減速但避免衰退。歐元區經濟面臨更多下行風險。
通膨雖有所回落但仍將居高不下，各央行貨幣政策走勢將影響經濟走向。市場預期聯準會可能在2024年下半年開始降息。
中國經濟增長將持續面臨房地產和消費疲弱等困境，預測2022年增速在4-5%左右。
新興市場表現可能優於已開發國家。亞洲經濟體受惠於強勁出口。
在股票市場，美股增長動能仰賴大型科技股，小型股和週期股可能表現更佳。新興市場股債價值面臨限制。
債券吸引力提升，持有一定比例債券有利於組合。商品對沖通膨和地緣政治風險。
整體看資產配置應更加均衡，降低現金持有比重，但仍需警惕各種經濟和政治風險。
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