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美林時鐘這個策略
我認為是這兩年景氣大循環下非常重要的策略
也是我操作選股的基礎，分享給大家
影片在這:
當中有提到現階段stagflation要下去的前題是
「失業率要上去才能把stagflation打趴下」
影片中的文章連結: https://medium.com/@richardhwlin/how-does-investment-clock-work-c7d8fbbeb7bd
---------histock獨家文字稿---------
一、什麼是「美林時鐘」
美林證券 (Merrill Lynch) 於2004年發表
用30多年的數據做回測
找出了在不同的經濟週期之下，資產配置的不同方式
那美林時鐘認為呢
可以用 經濟成長 (GDP) 以及 通貨膨脹 (CPI) 這兩個指標
將經濟週期可以分成四個階段
大家也可以想一想
什麼是比較符合你現在看到的全球局勢的
那這也許呢就能夠幫助我們決定今年的投資策略
過熱(overheat)：企業產能成長趨緩，通膨慢慢開始增溫，央行會決定升息以調控經濟，但GDP成長率仍在趨勢線之上。這個時候一般債券表現不好，而股票也會因為獲利能力重新被修正。所以美林時鐘認為這個時候配置大宗商品是好選擇。
滯脹(stagflation)：GDP成長率降到趨勢線下，但是通膨卻持續上升。企業產能下滑，為了保持獲利而出現漲價，像骨牌效應一樣導致工資上漲，這個時候只有當失業率大幅提高才能讓整體降溫。而也要等通膨觸頂向下後，央行才會開始資金寬鬆，這就限制了債券市場的回溫腳步，而企業獲利的下降也使得股票表現不佳。此時現金是最佳選擇。
通貨再膨脹(reflation)：政府擴大產出、刺激消費並「控制」通貨緊縮的政策 (例如升息會慢慢減緩)，在這個階段經濟成長慢下來，企業的獲利不佳，所以股票也不太好，此時反而債券是最佳選擇。
復甦(recovery)：QE的政策開始生效，GDP成長加速，然而通膨率持續下降。企業的獲利開始上升。此時
股票是最佳選擇。
用表格簡述如下圖:
完整版 (含全商品) 如下:
二、「美林時鐘」常被挑的bug
1. 「黑天鵝」會打亂循環節奏有時候黑天鵝的出現，會讓循環的階段亂跳
可能本來在Recovery，結果又衰回Reflation...
這個我覺得沒啥好挑的
很少策略可以不被黑天鵝打亂
所以只能盡量做好避險plan
2. 「產業與個股」不是對每個市場都有參考意義上述產業我認為只對「
美股」或「具國際規模」的公司更有參考意義
而不是會對全世界這個產業的每家公司都有效
例如台股的某家小醫藥公司，會不會因為stagflation就有大利多呢？
又例如不具有利基的小消費品公司，又會不會因為reflation而大漲？
我建議個股還是要「個別問題 個別分析」
3. 2004年 (理論推出年份) 之後是否還有用？這個我推薦直接去看這個大大的文章
https://medium.com/@richardhwlin/how-does-investment-clock-work-c7d8fbbeb7bd
用python run了20年的data
出來的結果如下:
還是可以滿明顯跑贏大盤的
所以這個策略証實在2004之後還是可以用
三、我會怎麼用美林時鐘
1. 用 CPI & GDP 定位現循環階段:
同時搭配技術分析看對應商品
是否有明顯打底型態
例如現在很明顯是Stagflation
今年有機會轉到reflation
那就可以看一下領頭的商品
貴金屬、公債貴金屬 - 白銀，已經打底之後走出行情貴金屬 - 黃金，類似好，所以貴金屬應該price-in了部份
那再看下一個標的 -
公債有沒有機會
十年期公債 - 看起來有點在打底當中所以市場至少定位現在是在Stagflation往Reflation的初期
與總經的方向一致
這就能幫我找到合適的商品了
2. 我會參考它來配置，而不是ALL-IN這個策略我覺得是可以選出「高風報比」「高勝率」的標的
但畢竟不是100%勝
所以我也只會配置部份本金在這上面
不會All-in進去
美林時鐘這個策略
我認為是這兩年景氣大循環下非常重要的策略
也是我操作選股的基礎，分享給大家