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 華映與綠能事件相關基本知識
分類:投資技巧八分鐘理財學堂

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華映與綠能事件相關基本知識
 
雖然有點老梗,不過要盤點近期在股市備受矚目的標的,大同集團絕對佔有一席之地。相信投資人對於大同經營權之爭多少都有聽過,畢竟也纏鬥許久了,近期又爆出旗下華映申請重整、綠能申請債權債務協商,兩者股價更是出現沒有最低,只有更低的態勢。本次甘木小編就以這兩支個股複習股票價值的評估方式,以及何謂重整、緊急處分和債權債務協商。

 
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股票價格的計算方式
首先本益比法,是以「需要多少年才能回本」的概念來評估股票價格,計算方式是拿股價除以每股盈餘,本益比越低,表示股價越便宜。不過因為華映和綠能的EPS為負值,所以並沒有辦法透過本益比法來和其他同業來比較。

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其次是現金股利法,這概念在前些日子與各位分享金融股定存比較中有提到,就是拿個股每年定期發放的現金股利(不含股票股利)除以台股平均現金殖利率(約4%)來推算合理股價,如果合理股價高於真實價位,表示個股股價偏便宜,反之則偏貴。不過尷尬的是,華映及綠能在近幾年都不再發放現金股利,因此也無法以這方法評估股價高或低。

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最後一種則是帳面價值法,也就是比較個股的股價淨值比,計算方式是拿目前股價除以扣除負債之後剩餘的股東權益,也就是指公司出清所有資產,扣除負債後每股可以分到多少錢的意思。一般而言,股價淨值比大於1.5表示目前股價較貴,小於1則表示目前股價偏低。由此可知,華映與綠能的股價目前算是偏便宜。

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不過必須提醒的是,無論是用哪一種方式衡量股價高低,結果顯示便宜,並不代表就適合進場買入,畢竟如果是因為經營虧損,市場普遍不看好,而導致股價偏低,進而顯得相對便宜的話,就不推薦貿然買進。

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何謂重整與緊急處分
去年12月中旬,華映與子公司華映百慕達公司均發生債務無法清償的狀況,往來銀行有權宣布華映違約,得要求立即償還,擴大營運資金缺口,進而致使公司停止營運,華映考量公司還可藉由改變營運模式,達到重建的可能性,因此依公司法規定向法院聲請重整及緊急處分。不過,究竟什麼是「重整」呢?

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所謂的「重整」,是指是讓那些財務困難、瀕臨停業困境,但還是有重建可能性的公司,在法院的監督下,依法院裁定認可之重整計畫,重新調整公司、債權人及股東間之權利義務關係。對於投資人而言,除了記名股票股東不需要另行申報股東權之外,無記名股東或公司債持有人,必須於法院所訂定的時間內,提出足以證明權利存在的文件,向重整監督人申報,否則等到重整完畢後,權利都會消滅。

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重整聽起來極為嚴肅,不過過去也有十分成功的案例,如十多年前東隆五金的重整案,起初東隆五金為國內最大製鎖商,被掏空88億元、負債62億元,成為的人人走避的地雷股。當時由債權銀行之一的匯豐銀行投資董事陳伯昌親下推動重整,並邀請前中鋼董事長王鍾渝接任東隆五金董事長,短短兩年讓負債僅剩18億元,EPS重回5塊以上,成為國內製造業首宗重整成功的案例。

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而緊急處分,則是指向法院聲請重整時,由於法院審查可能需要一段時間,為避免在裁定重整前,債權人搶先處分債權,導致公司無法正常營運,法院可先裁定「緊急處分」,在一段期間內凍結公司的資產與負債,停止任何公司破產、和解或強制執行的程序或轉讓公司股票。不過華映申請緊急處分的提議被法院駁回,股票賣壓甚強,促使股價繼續往下探底。

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至於綠能所申請的債權債務協商,則是指企業在營運困難時,為了舒緩金融機構借貸償還壓力,防止發生資金周轉不靈而影響持續經營,由企業提出償債計畫,向承貸金融機構申請展延或分期攤還,其複雜度較前述重整簡單的多,坊間確實也有不少企業在此機制下起死回生。不過當市場上流傳企業走上了債權債務協商一途,勢必會擔心企業財務狀況,而紛紛賣出持股,造成疲弱的股價走勢上雪上加霜。


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