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匯通網10月1日訊——我們擔心美國聯邦儲備理事會(FED)延續一個始於美聯儲主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)的資繁榮和蕭條周期。然而，我們並不認為市場處在另一個美聯儲左右下的資價格崩潰的懸崖上，類似於科技、互聯網股票和房地泡沫崩潰。原因如下：
1)雖然資價格膨脹，但並不是真正的泡沫。
由於房價暴跌和抵押貸款利率下降導致的大衰退的痛苦以來，住房負擔能力已顯著改善。自有住房率已經回到合適水平。
至於股市，仍然擔憂接近創紀錄高的企業利潤率，這創造出一個幻想認為市場確實比實際便宜。利潤率接近長期均值回歸，股票價格可能確實需要下降更多，以反映利潤增長放緩。然而，標準普爾500指數已經下跌約12%的歷史新幅，在某些能源和材料類股的打擊下。更重要的是，標準普爾500指數從2009年3月的低點上升到今年年初峰值的漲幅已被侵蝕約17%。這不是一個小的回調。
此外，可替代股票估值措施表明，股票現在便宜是“允許的”。其中最引人注目的論點是，標普500指數的收益率現在與10年期美國國債的收益率對比。在金融危機期間，標準普爾500指數收益率超過了10年期國債利率，但這種情況並沒有持續太久。
2)經濟盡管只有2%到2.5%的速度增長，並沒有走向衰退。
不認為境外經濟疲軟將拖累美國陷入衰退。是的，中國正在放緩，未來增長率進來可能顯著低於政府的7%的目標。然而，美國與中國的貿易相對於GDP很小，並且在美聯儲寬鬆貨幣政策取得成功后，歐洲似乎也依靠自己本身的力量取得了成功。
值得注意的是，消費者支出几乎占GDP的70%。因此，當出口疲軟，縮減政府支出和抑制企業投資，肯定影響經濟增長的步伐，經濟增長通常會追隨消費支出。
3)在美國銀行(15.58, 0.23, 1.50%)體系已經調整資本，並且相比於前幾年金融危機仍然受到嚴格管制。
銀行不再被允許迅速增長其資負債表，以及用借來的錢進行高風險投資，尤其是存款。此外，信貸損失處於低點，以及美國銀行有大量的流動性停在美聯儲和其他地方，這可以減少流動性危機的風險，同時為銀行利用提供“機會”。事實上，銀行系統的資本重組，也許是現在美國經濟超過其他發達市場的最好的競爭優勢。
4)消費者，雖然還負債纍纍，但較低的固定利率使得他的債務和其他債務再融資使用的負擔降低了。
這導致了一個情況，即受美聯儲影響的家庭債務清償比率自金融危機以來大幅下降。也有一些證據表明信貸泡沫在特定消費者債務如，學生貸款和汽車貸款等領域生。然而，之前存在於金融危機的大部分消費者債務已經被控制或被聯邦政府通過轉移支付有效的“掩埋”。減少消費者的償債負擔，可以使得騰出錢花在別的地方。
除了較低的利率，消費者現在應該繼續受益於能源、天然氣價格暴跌。較低的天然氣價格似乎沒有引起明顯增加消費支出，但他們讓消費者有能力償還一些債務，並且增加退休儲蓄。
資料來源：鉅亨網