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張真卿 22.04.07
美國2年期公債殖利率3月29日一度超越10年期公債殖利率，形成所謂「殖利率曲線倒掛」，為三年來首見，引發了所謂的殖利率曲線倒掛。5年期美國國債殖利率上漲 9.1 個基點至 2.786%，30年期美國國債殖利率上漲9.2個基點至 2.674%，繼續呈現倒掛。過去一直支持寬鬆政策和低利率的布雷納德表示，Fed 需要迅速採取行動以壓低通膨，引發美國股市一陣恐慌。
觸發短期利率拉高的原因，有可能是預期聯準會將升息，市場先調高短期利率因應；也有可能是銀行放款風險升高，借款意願降低，只願意借出短天期的周轉金，企業搶進短期的資金，造成貨幣市場緊張，進而推升短期國庫券的殖利率。
市場真正關心的是10年期和2年期的殖利率，因為10年公債利率是長期房屋貸款、汽車貸款和保單預定利率的指標利率，2年期公債利率是中期貸款和金融商品的標竿利率。過去50年來，美國經濟進入衰退期之前，都會發生殖利率曲線平坦化，最終出現「10年期和2年期殖利率倒掛」的現象2000年Y2K高科技泡沫、2008年美國次貸風暴，都出現這樣的情形。
如果把公債殖利率倒掛、景氣衰退和股市大跌三者關係，比喻成颱風警報、颱風和颱風災情。氣象局發布颱風警報，颱風不一定會來，即使颱風來了，也不一定會有災情，但是颱風和颱風災情來臨之前，氣象局會發布颱風警報。所以殖利率倒掛不一定是景氣衰退和股市崩跌的前兆；但是景氣衰退和股市崩跌前，一定會出現殖利率倒掛。上述訊號並不是必然關係，但還是要多一份警戒心。
不過殖利率曲線倒掛並非世界末日，僅是市場進入末升段的宣告，其他空頭市過熱指標尚未浮現，後市仍有表現空間。根據美銀美林統計，中長天期的殖利率曲線倒掛後，最快18個月景氣才開始衰退，平均6個月後股市才見高點，因此看到殖利率曲線倒掛，就出清手中持股是非常可惜的事情。
3月份美國、台灣相繼升息1碼，銀行業因淨利差（NIM）擴大，淨利息收入（NII）增加而獲利動能看好，國內銀行業授信餘額約34兆元，債券資產約7兆元，金控業者表示，以淨利差平均走高0.05個百分點計算，國內整體銀行業因美台本次升息1碼，淨利息收入將多出新台幣200億元。
中信金上周召開法說會，預估美聯準會今年升7碼、國內央行會升2.5碼。在通膨壓力下，今明兩年各國央行升息是不變的方向，對金融股絕對是利多加持。上一次美國升息是由2016年到2019年，台灣金融保險指數也跟著上漲，現在歷史再度重演，投資人要好好把握這次難得的機會。