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 新巨(2420) - 展望2017
分類:個股研究

作者:  分類:個股研究
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回顧2016年,新巨(2420)年營收31.5億,年減4.77%,連續第三年營收下滑。2016年前三季,毛利率39.32%,較前一年同期上升1.09%,連續第五年毛利率提升。這反應公司產品附加價值提升,以及過去致力內部資源整合,努力降低成本的成效,請參考新巨(2420) - 從年報致股東報告書看經營者誠信這篇文章。eps 2.39元,較前一年同期減少0.72元。這主要是因為去年前三季新巨有高達一億元的匯兌損失,而2015年同期卻是3300萬的匯兌收益。由於去年第四季台幣對美金貶值,預期會有匯兌回沖,估計全年eps 應該在3.5元以上。

展望2017年, DIGITIMES Research調查與研究結果顯示,2016至2018年全球伺服器出貨量,每年皆可望成長6%以上,如下圖。

新巨(2420) - 展望2017

DIGITIMES Research 預估下代產品Purley平台伺服器於2017年第2季將正式放量,取代部分Grantley機種,並推升整體伺服器出貨量。

資策會產業情報研究所(MIC)預估,2017年全球伺服器市場規模約11.1百萬台,相較於2016年的10.6百萬台,出現5.4%的成長率。伺服器市場的成長動能,主要來自於企業為因應雲端創新商業模式的發展,必須持續更新設備以滿足或符合未來的市場需求,預期這股動能將帶動整體伺服器的出貨表現持穩成長。新巨在雲端伺服器電源供應器耕耘已久,持續研發以提升技術實力,預期這股雲端創新商業模式,加上物聯網應用起飛,工業4.0帶來的IPC機器人應用,皆可望帶來商機,推升新巨業績展望。由於去年整體大環境景氣低迷,新巨客戶訂單遞延進而導致營收不如預期。然而公司表示, 目前隨著物聯網應用放大使得伺服器相關電源供應器需求增長,目前各產品線客戶均預期訂單有望成長。

至於在微動開關事業上,去年切入中國車用ETC裝置,隨著中國ETC建設逐漸普及,需求持續增加,預期今年訂單亦持續進行。另外,新巨微動開關陸續打入汽車原車廠,包含歐系車、美系車均為在手客戶, 微動開關中車用比重達20%,目前微動開關汽車應用包含中控鎖、行李箱、安全帶、安全氣囊等,一台車使用數量達十多個,應用廣泛。此外家電廠商訂單一直很穩定,且微動開關非常重視安全,先進者優勢明顯,一旦打進供應鏈就不容易被替換,所以可以創造穩定營收。由下表可以看出,2009年以來,微動開關出貨量持續成長,貢獻營收比重也節節上升,是新巨近幾年營收主要成長來源,預期未來可望維持穩定成長趨勢。

新巨(2420) - 展望2017_02

此外,川普政府持續推動製造業回流美國,可能以優惠稅率獎勵美國製造,新巨早已在美國設廠,有機會受惠。惟公司評估川普政府落實美國製造,仍需待當地建立起供應鏈,造成群聚效益方可顯現,預估短期效益仍不高。

綜上,新巨今年在全球伺服器需求持續成長,intel 新一代 Purley 平台可望帶來換機潮,預估電源供應器將重回成長軌道。微動開關部分由於需求穩定提升,又不易被客戶替換,加上持續擴展新應用領域,預期未來仍會穩定成長。加上今年美元開始進入升息循環,預期美元長線可望走升,新巨應該不至於再出現像去年那樣大額匯損的情況,估計今年eps 可望達到4元以上。

 

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