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當討論市場時，一個令人無法忽視的名詞就是「效率市場假說」（Efficient Market Hypothesis，EMH）。這個理論已經存在多年，它提出了一個引人入勝的問題：市場是否真的是高度有效的，並且所有可用資訊都已被充分反映在價格中？
市場效率假說的起源
市場效率假說最早由美國經濟學家阿爾弗雷德·科斯（Alfred Cowles）在1933年的一篇研究報告中首次提出。然而，這個理論的重要發展發生在20世紀60年代和70年代。尤金·法馬（Eugene Fama）是EMH的主要支持者之一，他於1965年發表了一篇關於市場效率的重要論文，該論文奠定了EMH的理論基礎。
市場效率假說的核心概念
市場效率假說的核心觀點是，市場在某種程度上是高度有效的，並且所有可用資訊都已被充分反映在資產價格中。這意味著投資者無法預測未來的價格變動，因為這些變動已被市場反應，並且無法以一種系統性的方式擊敗市場實現持續的超額回報。EMH的不同形式包括弱式、半強式和強式，分別關注不同類型的資訊反映程度。
市場效率的三個層次
弱式效率市場假說（Weak-Form EMH）：弱式EMH通常指的是市場已充分反映了過去的價格和交易量資訊。實證研究表明，短期內股價可能受到技術分析等方法的預測影響，但長期來看，這些方法難以實現持續的超額回報。
半強式效率市場假說（Semi-Strong Form EMH）：半強式EMH認為市場已充分反映了所有公開資訊。實證研究顯示，基本分析在某些情況下可以提供超額回報，但這些情況通常是有限的，並且需要更深入的研究。
強式效率市場假說（Strong-Form EMH）：強式EMH認為市場已充分反映了所有公開和非公開資訊。實證研究較少，因為測試這一形式的EMH非常困難，尤其是考慮到非公開資訊的性質。
EMH的實證研究
對EMH的實證研究已經進行了多年，其結果並不一致。一些研究支持了EMH的某方面特別是在長期投資和大型市場中，市場價格通常會趨向於反映可用的資訊。然而，也有許多研究結果表明市場中存在價格波動和非理性行為，這可能導致市場價格的短期失真。這些研究結果表明，市場可能不是完全高效的，並且不同的市場和情況下可能存在不同程度的效率。
小結
EMH的不同形式和觀點提供了對市場的多維度理解。無論市場是否完全高效，這一理論激發了關於市場行為、資訊反應和投資策略的深刻思考。它強調了資訊在市場中的重要性，並使我們意識到無法輕易擊敗市場。
然而或許是因為我們把焦點放在資訊上，如果用更高一層維度來看待，從資訊進入到知識維度，可以發掘到更多有趣的現象與背後的成因。
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