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面對大通膨時代來臨的理財策略（上） 張真卿 筆
2020年是相當戲劇續性的一年，3月疫情延燒，當時大家都認為2009年由美國行動裝置開啟的景氣循環將告一段落。沒想到疫情引爆大商機，全球景氣形成K 型復甦，有些受惠產業好到無法想像，有些產業則不支倒地。幸而2021 年各國疫苗陸續開打，預期景氣將逐步復甦，原本在資本市場上興風作浪的資金將轉往原物料。各國央行擔心通貨膨脹再現，採取緊縮的貨幣政策，試圖壓制通貨膨脹。美國央行FED帶頭採取緊縮貨幣政策，今年3月首次升息1碼，5月4日更是升息2碼，同時宣布6月起每月縮表475億美元。英國、加拿大、澳洲、紐西蘭、印度、冰島和台灣都加入升息的陣營。
通貨膨脹這四個字，隨著原物料價格的上漲，成為2022年最熱門的話題。通貨膨脹是指商品或是勞務的物價水準持續上漲。而通貨膨的導因不一，包括需求拉動的通貨膨脹、成本推動的通貨膨脹、結構性的通貨膨脹、預期通貨膨脹、心理和輸入性的通貨膨脹。
這一次的通膨長期因素是2020 年疫情發生，美國央行為了挽救經濟，降息2 碼，不見效果，再降息4 碼，還是無法挽回頹勢，最後推出無限量化寬鬆貨幣政策，各國央行也紛紛效法，資金經過貨幣乘數的加乘效果，到了2021 年下半年泛濫成災，過多的資金追逐特定的商品，通膨現象自然發生。
中期因素是供給減少所造成的通膨，2021 年以來，因為疫情干擾，碼頭工人出工率不高，海運出現缺櫃、缺船和塞港的奇特現象、海運價格一日三市，除了推升商品的成本，也讓市場上出現缺貨的情形，由於拿不到貨，廠商只好高價搶貨，通路商囤積庫存，市場上超額下單時有所聞。短期因素是中國限電、停電和調高電價的政策，讓全球的生產基地「中國」產出減少，製造成本上揚。加上今年俄烏戰爭開打，俄國和烏克蘭是歐洲的糧倉，俄羅斯更是石油、天然氣和金屬原料的出口國，供給減少，價格自然飆高。
市場上常用CRB 指數衡量原物料的價格，CRB指數（Commodity Research Bureau Futures Price Index）是由美國商品研究局彙編的商品期貨價格指數，於1957 年正式推出，涵蓋了能源、金屬、農產品、畜產品和軟性商品等期貨合約，為國際商品價格波動的重要參考指標。
芝加哥期貨交易所（CBOT）穀物市場、石油與黃金的價格波動，都會大幅影響CRB 指數的走向。今年年初CRB指數在233到了4月底來到309，短短4個月漲了27％，國際原物料是以美元計價，美元指數創20年來最高價位，接近104。由此可見全球通膨壓力之嚴重已經到難以承受之重。
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