固定成本 vs. 變動成本
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一家公司的成本大致可以簡單分為固定成本和變動成本,前者不隨營收改變,例如廠房設備折舊。後者會隨著營收大致成比例變化,例如原物料成本。從下表可以看到,一家低毛利(20%)的公司,如果固定成本占比很高,則當營收成長或衰退時,獲利也會大幅變動,高毛利的公司則相對影響較小。反之,固定成本占比低的公司,獲利隨著營收的變化較小。
 
固定成本 vs. 變動成本

 

結論:
在其他條件相同的情況下,毛利高且固定成本低的公司(A公司)風險較低,毛利低固定成本高的公司(B公司)風險較高。然而,如果有跡象顯示營收即將成長,則B公司獲利成長會比較多。投資人或許可以因此擬定策略,在景氣向上的時候,投資B公司,有機會獲取更高的報酬率。景氣向下的時候,投資A公司,具有較強的防禦能力。更積極者也許可以考慮在景氣向下時,放空B公司。當然,事情沒有那麼簡單,如果A公司有定價能力(例如台積電),他可以在景氣好的時候提高價格,景氣差的時候維持價格。B公司可能在景氣好的時候頂多維持價格,景氣差的時候甚至必須殺價競爭。所以擬定投資策略的時候,還需要多多考慮各種面向才行。

 

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