我有個朋友，和巴菲特一樣，喜歡看紙本的四季報(台灣叫股市總覽)，紙本有個好處，就是隨手就能翻閱，沒事就看看一、二家公司，其中他最喜歡看的，就是興櫃的部份(估且就叫他興櫃獵人吧)，興櫃的股票雖然有著流動性不佳及為了拼上市櫃而美化財報的風險，但是若是認真去挑選並且仔細分析，還是能找到一些相當不錯的公司，日後如果能順利上市櫃，還是有相當不錯的報酬率，
有一天興櫃獵人跟我說，他發現一家興櫃公司滿不錯的，問我有沒有興趣看一下，翻了一下財報和獲利數字，還滿驚奇的，的確是相當亮眼，會讓人感興趣的公司，
奇鈦科(3430)。
奇鈦科技是屬於化工類股，公司主要的產品為紫外光吸收劑及光安定劑、光引發劑及抗氧化劑這些特用化學品，以2018年年報刊載的內容，就營收比例及用途來討論：
一、紫外光吸收劑及光安定劑
佔營收比重約為46.4%，主要提供給塗料生產商，可說是一種工業用防曬乳，用於汽車、飛機、火車、船的表面處理，兩項化合物常一起使用，此項產品低階市場雖然數量龐大，但投入的廠商太多，造成獲利困難，因此奇鈦在這項產品中專心於中高階市場，才有利潤，不過雖然如此，但這個產品仍是奇鈦所有產品中毛利最低的，只有約14.4%，為了改善此點，奇鈦的重點將放在下一代商品的研發，使客戶能符合更高的環保規格並拉高產品的售價。
二、光引發劑(也稱做光固化劑)
佔營收比重約35.5%，光引發劑以UV照射後引發固化反應，應用於光纖塗料、數位油墨，依光源不同也對應不同的產品，分為汞燈及LED，奇鈦做的是LED燈用的光引發劑，目前為世界五大廠之一，且奇鈦是唯一產線不在在
中國的公司，可以替客戶分散風險，奇鈦的產品主打高階市場，客戶黏著度高，此項產品高利率非常高，達到37.3%，可說是奇鈦近幾年營收放大及毛利率改善的關鍵產品。
三、抗氧化劑
佔營收比重約14.6%，抗氧化劑可使產品在製造過程中不會受到熱裂解或破解，用於塑膠類商品市場，目前能做的廠商眾多，已是紅海市場，所以奇鈦專注在高階商品中，有專利保護，不用削價，但目前出貨量較少，高階商品毛利可達32%左右。
2018年營收達到13.4億元，相較於16、17年的7.6億和9.4億，是連續三年成長，毛利率也從19%爬升到25%左右，EPS則來到5.15元，2019年將配息2.75元，業績成長的主因有二，一為2014年所建的彰濱廠投入產能，二為
中國整頓化工業，淘汰高污染產業，導致光引發劑市場缺貨，而有轉單效應，持續到2019年Q1及Q2，季營收分別為3.9億及3.5億，Q1毛利率也維持在高檔的28%左右，Q2財報尚未公佈，以營收的水準來推測應該也不會太差。(說明一下，原本興櫃公司是不需要每季公佈財報，只需半年公佈一次半年報即可，而奇鈦今年有自行公佈季報，所以才有相關資料)
但是奇鈦六月營收為1.06億，年增率只有11%，和前幾個月動輒30-40%年增率已有明顯放緩，寫信詢問公司發言人，得到的說明是，雖然因
中國整頓化工業而加強監管力道，但只執行一年就降低力道，使得18年停產的產能得以開出，所以相關產品由賣方市場又轉回買方市場，接下來七到九月為去年營收的高峰期，可能不容易再維持漂亮的年增率。
財務體質部份方面，化工廠大多都重資本產業，負債比皆偏高，奇鈦目前為57%左右，較前三年稍微下降，其中短期借款由3.3億大幅減少為1.7億，一年利息成本約1千萬，可以推測奇鈦將賺來的錢優先償還利率較高的短債，目前年產能為1400噸，2018年產量為1273噸，目前奇鈦尚無新的擴廠計畫。
世界趨勢，管制化學品貿易
2018年年中，歐盟規定化學品需註冊才能販售，訂定「REACH」法規，註冊費高相當高，對小型廠商而言相當不利，且繼歐盟後，中台韓東協也將實施各自的REACH法規，奇鈦估計，以後在主要工業國家註冊一支新的化學品約需一億台幣的花費，目前奇鈦已有30項產品已完成歐盟註冊，對未來產品推廣相對有利。
原本
奇鈦科技於6月25日送件申請上櫃，希望能力拼今年完成，但沒想到在7月1號突然發佈重大消息，董事長兼總經理的曲清蕃博士突然過世，接著在7月12號也公告自行撒回上櫃申請案，經詢問發言人得到的說明是，奇鈦經櫃買中心與輔導券商討論後，決議先行撤回，等公司站穩腳步後，申請上櫃的目標沒有改變。
綜合上面的說明，奇鈦有著不錯的研發能力，五年前彰濱二廠建成後，開始汰舊換新，逐漸淘汰低毛利商品，走向高毛利，並堅持在台設廠生產，有利於美洲的出貨，但公司重要主管辭世造成暫停上櫃申請，加上下半年營運結束急單效應回歸正常，或許都會造成股價的波動，不過我覺得奇鈦未來還是有相當的機會，耐心的投資人或許可以等待市場的不理性價格出現，但要特別提醒的是，興櫃股票買賣流動性通常不足，有很高的風險，若要投資需特別注意！
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