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本週分享一篇關於由CFA學院所撰寫 - 股市與GDP關係的研究，連結如下 :
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數據分析
首先該研究先分享了美國股市的proxy S&P500指數的變化與美國實質GDP成長的對比，詳細如圖 :
可以發現過去20年間，美國實質GDP成長與股市成長的關聯性極高，特別在2008 年經濟崩潰時，股市也崩潰了，當經濟在 2021 年從疫情開始復蘇時，S&P 500 指數也是如此。
接續作者比對了1948到2022年的資料，發現在 1948 年至 1962 年期間，彼此密切關聯，但在此後沒有那麼密切：在 1970 年的石油危機之前，儘管經歷了幾次股市崩盤，但仍在迅速擴張。然而，在後來的時間框架，GDP 成長和S&P 500 指數再次同步上漲。
相關性分析 :
下圖是作者從MacroHistory Lab的數據中分析，從1900年到2022市場與GDP成長的關聯性。(請注意由於股市往往率先反映經濟，所以作者巧妙的將GDP數據設置了一年的滯後期)
在此期間的大部分時間裡，GDP和股市再次表現出高度相關性。相關性在這四次期間大幅下降：大蕭條、二戰、90 年代和Covid-19流行期間。這表明在過去 120 年的大部分時間裡，S&P 500 指數是美國經濟產出的良好代理(proxy)。
另外一個數據中也有類似的現象 :
這是採用Wilshire 5000指數來做代表，其中有趣的差異在於市場巔峰時期與GDP的關聯性降低外，卻無出現90年代低度相關的現象。
可能的原因在於Wilshire 5000指數是以全美市場作為代理(相對於S&P 500以市值前500大)，所以當市值成長快過於實質GDP時，很明顯會出現在心智元課程中提到的cost potential過低的現象。
另外由於涵蓋的成分多元性夠多，所以90年代的大量典範轉移並沒有對其產生衝擊，反而是對S&P500指數，造成了整個時期與經濟的脫鉤現象。
小結
或許有人會問這樣的研究到底想說明什麼? 既無法透過其中任何一者來預測市場，也對經濟成長沒有指向。
的確，不過了解股市是經濟的代理，會讓我們有不同的視野。在多數情況下，透過精熟一兩項專業來獲取收入，已經很不容易，但透過市場(透過代理)我們有機會對接許多不同領域的客戶並獲得收入。更重要的是能夠提升自己的收入能力，對未來有所助益。
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