0人回應 |
913人瀏覽 |
0人收藏 |
0人追蹤
或許是生性膽小，自從開始學習投資以來，我最重視的就是避開地雷股，為此我閱讀了不少書籍，比較推薦的幾本有：巴菲特寫給股東的信、騙術與魔術、蒸發的股王、透視上市公司。我對地雷股的定義是那些可能讓投資人損失絕大部份資金的公司，透過這些書籍，再加上個人的一些想法，我分享一下我個人避開地雷股的方法。
1、財報清晰易懂
財務報表一定要能夠如實呈現公司財務狀況才有參考價值，如果財報作假，那後續的分析就沒有任何意義，所以我把財務報表清晰易懂列在第一位。台股財報作假最有名的案例應該就屬博達案了，當時博達財報上的數字可說全都是假的，連現金都是假的。投資人看到帳上應收帳款和存貨暴增，以及許多複雜的財務操作，縱使不能因此認定財報必然造假，但顯然財報並非清晰易懂，我建議還是避開為妙。
2、控制股東持股比例高且沒有質押
地雷股的產生必然是有人謀不臧，做了傷害公司的事情，如果控制股東長期持股比例高且沒有任何質押，公司營運的好壞直接影響到他個人的財富，那用心經營的正誘因就強烈，做出傷害公司的事情的機率相對較低。例如近期鬧得沸沸揚揚的樂陞案，2016年11月的資料顯示，董監持股比例只有4.44%，質押比卻高達56.47%，看到這樣的數字，真的沒有必要再考慮了，趕緊找別家公司投資吧。
3、避開太熱門的公司
一家公司會出現經營者背信掏空的情事，幾乎都和公司派炒作股價有關，而經營者為了炒作股價，必然想方設法釋出各種利多消息，以吸引投資人目光。甚至設立眾多海外公司炒作自家股票，這些方法都會製造出高成交量。例如前面舉的樂陞案，過去幾年樂陞的周轉率動輒數十趴，甚至超過100%。所以若想避開地雷公司，就避免投資周轉率過高的個股。
前面三點主要是為了避免人謀不臧，但有時候即使經營者努力經營，卻還是可能經營不善而破產，所以接下來在財報可信任的前提下，要選擇財務體質健全的公司。
4、財務結構健全
一家公司的財務結構就好比一個人的身體健康狀況，身體越是強健的人生病的機率自然比較低，即使偶有小感冒，也可以很快恢復。類比到公司，就是財務體質良好的公司，面對景氣的變化自然有較高的抵抗力，投資風險也就相對較低。
5、自由現金流充沛
資金就好比一家公司的氣，經營公司比的是氣長，所以良好的現金流非常重要。一家公司即使年年賺錢，若沒有控制好現金流量，一不小心可能一時周轉不靈而破產。或者公司雖然賺錢，卻必須持續資本支出才能維持競爭力，營運賺來的現金流入還不足以支應投資設備的現金流出，造成自由現金流長期為負值。投資這類公司一般都不會有什麼好結果，例如宸鴻(3673)。從下圖可以看出宸鴻從2010年至2015年，每年自由現金流都是大筆流出。這種情況下，即使2012年eps高達46元，也是沒有任何意義的。
6、過往紀錄獲利穩定
公司要有投資價值，前提是必須要能夠獲利。一家連年虧損的公司，縱使有些人會說他可能是下一個亞馬遜，但終究風險絕對是比較高的。
以上三點看的是財務面，指標通常是一些死的數字，例如負債比、自由現金流、eps等等，這些都是已經發生的事情，要能夠進一步降低投資風險，就必須能夠對未來有一些判斷，所以我再加上下面兩點：
7、產業在自己的能力圈之內
巴菲特時常說一定要投資自己能夠理解的產業，也就是只在自己能力圈之內投資。如果只依賴一些財務數據選股，對於自己投資的公司完全不了解，那當公司獲利下滑的時候，就沒有能力判斷只是短期營運的波動，還是長期衰退的開始。如此的投資，終究還是有如走在鋼索上，令人膽戰心驚。
8、把投資的公司當作自己的公司經營
前面說了那麼多避開地雷股的方法，真正的絕招其實是最後一點。一個投資人應該把投資的公司當作自己的公司經營，透過閱讀年報、參加股東會，平時可以透過書信和經營階層溝通，了解公司的狀況和營運策略，同時也可以近距離觀察經營階層是否值得信任。若是能夠做到最後這一點，我相信買到地雷股的機率必然大大降低，也比較可能獲得令人滿意的投資績效。